Сущность денежно-кредитной политики
Определение денежно-кредитной политики
Денежно-кредитная политика представляет собой совокупность взаимосвязанных мер, предпринимаемых Центральным банком для регулирования совокупного спроса посредством запланированного воздействия на состояние кредитования и денежного обращения.
Денежно-кредитная политика в экономической литературе чаще всего определяется как политика Центрального банка, влияющая на количество денег в обращении. Согласно комментариям к Федеральному закону «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» № 86- ФЗ от 27 июня 2002 года «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)»
Прогресс денежно-кредитной политики определяется как неотъемлемая часть единой государственной экономической политики, проявляющейся в воздействии на количество денег в обращении с целью достижения стабильности цен, обеспечения максимальной возможная занятость, а также рост реального объема производства.
А. Симановский дает более точное толкование этой категории2. Он определит эту политику как «управление денежной массой или создание условий для доступа субъектов хозяйствования к кредитам и (или) по процентной ставке, соответствующей определенным экономическим целям». ».
Садков В.Г. и Овчинникова О.П. придерживаются мнения, что денежно-кредитная политика представляет собой комплекс государственных мер в лице Банка России, направленных на разработку и реализацию стратегии обеспечения целенаправленного, эффективного и устойчивого развития и функционирования социальной, экономической и экологической сфер страны. на основе эффективного формирования и использования денежных и кредитных ресурсов.
В зарубежной литературе денежно-кредитная политика подразделяется на «узкую», которая обеспечивает стабильность национальной валюты за счет валютных интервенций, изменений уровня учетной ставки, а также других инструментов, влияющих на состояние национальной валюты.
Объектами денежно-кредитной политики являются спрос и предложение на денежном рынке.
Субъектами денежно-кредитной политики являются прежде всего Центральный банк в соответствии с присущими ему функциями проводника денежно-кредитной политики государства и коммерческих банков.
Основные задачи денежно-кредитной политики
Основная цель денежно-кредитной политики — помочь экономике достичь общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и стабильностью цен. Денежно-кредитная политика заключается в изменении денежной массы с целью стабилизации общего объема производства (стабильный рост), занятости и уровня цен.
Первоначально основной функцией центральных банков была выдача наличных. В настоящее время эта функция постепенно отошла на второй план, но мы не должны забывать, что наличные деньги по-прежнему являются основой, на которой покоится вся остальная денежная масса.
Проводя денежно-кредитную политику, Центральный банк, воздействуя на кредитную деятельность коммерческих банков и направляя регулирование на расширение или сокращение кредитования экономики, обеспечивает устойчивое развитие внутренней экономики, усиление денежного обращения и балансирование внутренних экономических процессов.
Выбор промежуточных целей денежно-кредитной политики может повлиять на состояние денежного рынка через формирование как спроса, так и спроса на деньги.
Обычно денежная масса представляется вертикальной линией, когда предполагается, что для каждого момента времени создается определенная фиксированная сумма денег, которая не зависит от процентной ставки.
На самом деле предложение денег зависит от целей денежно-кредитной политики в стране.
Выбор промежуточных целей определяется степенью либерализации экономики и независимости центрального банка, его задач и его функций в экономике. Промежуточные цели денежно-кредитной политики тесно взаимосвязаны. Например, если в условиях свободно конвертируемой валюты Центральный банк стремится зафиксировать процентную ставку на определенном уровне, то при разработке мер денежно-кредитной политики ему придется принять курс национальной валюты, установленный рынком.
И наоборот, при выборе целей денежно-кредитной политики, связанных с ограничениями обменного курса, Центральный банк должен учитывать возникающий уровень процентных ставок. Если центральный банк ставит цель поддержания реальной процентной ставки на положительном уровне для стимулирования инвестиций, то он должен одновременно проводить политику таргетирования инфляции.
Инструменты денежно-кредитной политики
В мировой экономической практике центральные банки используют следующие основные инструменты денежно-кредитной политики:
- изменение ставки рефинансирования;
- Изменение нормы обязательных резервов или так называемых резервных требований;
- процентная политика центрального банка, то есть изменение механизма заимствования средств коммерческими банками у центрального банка или внесение средств коммерческих банков в центральный банк;
- операция с государственными ценными бумагами на открытом рынке.
РЕФИНАНСИРОВАНИЕ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ
Термин «рефинансирование» означает получение средств кредитными организациями от центрального банка. Центральный банк может выдавать кредиты коммерческим банкам, а также пересчитывать ценные бумаги в их портфели (обычно векселя).
Счета пересчитываются по ставке дисконтирования. Эту ставку также называют официальной учетной ставкой, обычно она отличается от ставки по кредитам (рефинансирование) незначительной суммой в меньшем направлении. Центральный банк покупает долг по более низкой цене, чем коммерческий банк.
Если центральный банк повысит ставку рефинансирования, коммерческие банки будут стремиться компенсировать убытки, вызванные его ростом (увеличением стоимости кредита), путем повышения процентных ставок по кредитам, предоставленным заемщикам. Те. Изменение учетной ставки (рефинансирования) напрямую влияет на изменение процентных ставок по кредитам коммерческих банков. Последнее является основной целью данного метода денежно-кредитной политики центрального банка.
Недостатком использования рефинансирования при проведении денежно-кредитной политики является то, что этот метод влияет только на коммерческие банки. Если рефинансирование мало используется или не проводится в ЦБ, то этот метод практически полностью теряет свою эффективность.
По мнению Шенца Б.Л., рефинансирование является первым инструментом среди других инструментов денежно-кредитной политики во всем мире, где не работает. Установление процентных ставок по кредитам и ставок рефинансирования на уровне, неприемлемом для инвесторов (коммерческих банков) в соответствии с их ожиданиями и готовностью принимать риски, не позволяет использовать этот механизм кредитования для коммерческие банки как источник увеличения денежной массы.
ОБЯЗАТЕЛЬНЫЕ РЕЗЕРВЫ
Обязательные резервы представляют собой процент от обязательств коммерческого банка. Коммерческие банки обязаны хранить эти резервы в Центральном банке. Исторически обязательные резервы рассматривались центральными банками как экономический инструмент, обеспечивающий коммерческим банкам достаточную ликвидность в случае массового изъятия депозитов, предотвращая несостоятельность коммерческого банка и тем самым защищая интересы его клиентов, вкладчиков и корреспондентов.
Однако в настоящее время изменение норматива обязательных резервов коммерческих банков или резервных требований используется как самый простой инструмент, используемый для максимально быстрой настройки денежно-кредитной сферы. Механизм действия этого инструмента денежно-кредитной политики заключается в следующем:
- если центральный банк увеличивает норматив обязательных резервов, это приводит к сокращению избыточных резервов коммерческих банков, которые они могут использовать для проведения кредитных операций. Соответственно, это вызывает уменьшение множителя денежной массы, поскольку при изменении требуемого коэффициента резервирования значение множителя депозита изменяется;
- с уменьшением нормы обязательных резервов происходит масштабное увеличение объема денежной массы.
Этот инструмент денежно-кредитной политики, по мнению экспертов, является наиболее мощным, но довольно грубым, поскольку затрагивает основы всей банковской системы. Даже незначительное изменение норматива обязательных резервов может привести к значительным изменениям в объеме банковских резервов и привести к изменению кредитной политики коммерческих банков.
В статье Медведева Н. Н. говорится, что при создании системы обязательного резервирования Центральный банк любой страны должен учитывать синергетическое взаимодействие ряда факторов. В России в течение длительного периода времени при обсуждении проблем обязательных резервов вопрос о размере резервных стандартов ставился на первое место.
Особенно часто требования о снижении стандартов предъявлялись банковским сообществом в 2002-2003 гг. После значительного сокращения резервных стандартов в 2004 г. интенсивность дискуссии ослабла. В большинстве выступлений снижение стандартов рассматривается как оперативный и адекватный ответ Банка России на события лета 2004 года.
Исторически сложилось 3 основных формы хранения средств, выделяемых в качестве резерва. Первый — в виде неснижаемого остатка денежных средств в кассе кредитной организации. Второе — это минимальный уровень средних хронологических остатков на корреспондентском счете организации.
Третье — это распределение резервов по специально открытым для этого счетам в ЦБ. В современных условиях часто используется комбинация всех трех форм. В некоторых странах другие формы хранения средств обязательных резервов используются, например, в виде инвестиций в государственные ценные бумаги.
ИНТЕРЕСНАЯ ПОЛИТИКА ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА
Политика процентных ставок Центрального банка осуществляется в двух направлениях: регулирование кредитов коммерческих банков в Центральном банке и депозитная политика Центрального банка, которую также можно назвать политикой учетной ставки или ставки рефинансирования.
Ставка рефинансирования — это процент, при котором центральный банк предоставляет кредиты финансово устойчивым коммерческим банкам, выступая в качестве кредитора последней инстанции.
Ставка дисконтирования — это процент (дисконт), при котором центральный банк учитывает векселя коммерческих банков, что является разновидностью кредитования под залог ценных бумаг.
Ставка дисконтирования (ставка рефинансирования) устанавливается центральным банком. Снижение этого делает кредиты для коммерческих банков дешевыми. После получения кредита коммерческими банками их резервы увеличиваются, что приводит к мультипликационному увеличению количества денег в обращении.
И наоборот, увеличение учетной ставки (ставки рефинансирования) делает кредиты убыточными. Более того, некоторые коммерческие банки с заемными средствами пытаются их погасить, так как эти средства становятся очень дорогими. Сокращение банковских резервов приводит к резкому сокращению денежной массы.
Определение учетной ставки является одним из наиболее важных аспектов денежно-кредитной политики, а изменение учетной ставки является индикатором изменений в области денежно-кредитного регулирования. Размер учетной ставки обычно зависит от уровня ожидаемой инфляции и в то же время оказывает большое влияние на инфляцию.
Процентные ставки Центрального банка являются необязательными для коммерческих банков в их отношениях с клиентами и с другими банками. Однако официальная учетная ставка является ориентиром для коммерческих банков при проведении кредитных операций.
В статье Моисеева С.Р. говорится, что процентная политика ведущих центральных банков существенно различается между собой, согласно результатам наблюдений Федерального резерва США, Банка Англии, Банка Японии, Бундесбанка Германии и Резервного банка Австралия, несколько моделей в регулировании ставки могут быть выведены.
В частности, факты свидетельствуют о том, что монетарные власти осуществляют не единовременно, а частичную постепенную корректировку процентной ставки. Роль процентного коридора центрального банка в управлении банковской ликвидностью:
- центральные банки корректируют процентные ставки относительно редко;
- Изменение ставки производится один раз на небольшую сумму;
- Деньги власти придерживаются адаптивной политики.
Автор статьи утверждает, что процентная ставка центрального банка изменяется очень медленно с точки зрения приведения ее в соответствие с равновесным значением или целевым уровнем. Как правило, монетарные власти намерены достичь фундаментального баланса интересов в течение нескольких кварталов.
По словам В. Захарова, из-за слабого развития рефинансирования банков использование такого метода, как процентная политика, ограничено.
Вовлечение процентной ставки в механизмы денежно-кредитного регулирования путем ее снижения до уровня, соответствующего целевому уровню экономического развития, приведет к повышению роли процентных ставок, а также к повышению роли банков в процессы кредитования предприятий.
ОПЕРАЦИИ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ
Этот метод заключается в том, что центральный банк осуществляет операции купли-продажи ценных бумаг в банковской системе. Приобретение ценных бумаг у коммерческих банков увеличивает ресурсы последних, соответственно увеличивая их кредитные возможности, и наоборот.
Операции на открытом рынке впервые стали активно использоваться в США. В форме проведения рыночных операций центральный банк с ценными бумагами может быть прямым или обратным. Прямая сделка — это обычная покупка или продажа. Реверс заключается в покупке и продаже ценных бумаг с обязательным заключением обратной сделки по заранее установленному курсу. Операции на открытом рынке варьируются в зависимости от:
- Условия сделки — покупка и продажа за наличный расчет или покупка на период с обязательной обратной продажей — сделки выкупа;
- Объекты сделок — операции с государственными или частными ценными бумагами;
- Срочность транзакции — краткосрочные (до 3 месяцев) и долгосрочные (от 1 года и более) операции с ценными бумагами;
- Сферы деятельности — охватывают только банковский сектор или включают небанковский сектор рынка ценных бумаг;
- Метод установления ставок — определяется центральным банком или рынком.
НЕКОТОРЫЕ АДМИНИСТРАТИВНЫЕ МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ДЕНЕЖНОГО КРЕДИТА
К ним относится, например, использование количественных кредитных ограничений. Данный метод кредитного регулирования является количественным ограничением суммы выданных кредитов. В отличие от методов регулирования, которые обсуждались выше, кредитные контингенты являются прямым методом воздействия на деятельность банков.
Следует отметить, что, используя эту политику для сдерживания банковской активности и умеренного роста денежной массы, государство помогает снизить деловую активность. Поэтому метод количественных ограничений стал использоваться не так активно, как раньше, а в некоторых странах его вообще отменили.
Модели денежно-кредитной политики
Денежно-кредитная политика основана на теории денег, которая также изучает влияние денежной и денежно-кредитной политики на состояние экономики в целом.
В течение долгого времени экономисты обсуждали важность и роль денежно-кредитной политики в рыночных условиях в связи с двумя различными подходами к теории денег: модернизированной кейнсианской теорией и современным монетаризмом.
Как современные кейнсианцы, так и монетаристы признают, что состояние денежной сферы и ее изменения под влиянием денежно-кредитной политики влияют на состояние национальной экономики в целом. Но они по-разному оценивают значение этого влияния и его механизм: с точки зрения кейнсианцев, денежное регулирование должно основываться на определенном уровне процентной ставки, а с точки зрения монетаристов — спроса на деньги и их поставка.
КЕЙНСКАЯ ТЕОРИЯ ДЕНЕГ
Джон Мейнард Кейнс и его последователи считали, что рыночная структура экономики имеет внутренние «недостатки», что она неспособна к саморегулированию. Это, в частности, выражается в безработице, инфляции и частых экономических кризисах. Кейнсианцы пришли к выводу, что государство должно активно вмешиваться в дела экономики, чтобы предотвратить кризисы и обеспечить стабильность, и должно проводить строгую фискальную и монетарную политику.
Механизм денежно-кредитного регулирования с точки зрения кейнсианского подхода заключается в следующем: изменение денежной массы вызывает изменение уровня процентных ставок, что, в свою очередь, приводит к изменению инвестиционного спроса и, благодаря эффекту мультипликатора инвестиции, чтобы изменить уровень национального производства.
В связи с вышесказанным кейнсианцы считают, что денежно-кредитная политика не является таким эффективным средством стабилизации экономики, как, например, использование инструментов фискальной или бюджетной политики.
ДЕНЕЖНЫЙ ПОДХОД
Формирование теории монетаризма в 60-70-х годах XX века происходило в условиях возрождения традиций неоклассического направления в экономической теории и количественной теории денег. Специфика монетаризма по сравнению с традиционными неоклассическими идеями заключается в том, что монетаристы придают особое значение денежно-кредитной сфере: «Деньги являются главной движущей силой рыночной экономики». Самый известный теоретик монетаризма — М. Фридман.
Монетаризм — это наука о деньгах и ее роль в процессе воспроизводства. Это целостная теория, которая представляет собой специфический подход к регулированию экономики с помощью денежных инструментов. Стабильный выпуск денег выходит на первый план независимо от экономической ситуации и состояния рынка.
Денежная масса становится основным объектом денежно-кредитной политики. Монетаристы считают, что рыночная экономика, в силу внутренних тенденций, стремится к стабильности, саморегулированию. Если существует диспропорция, то это происходит главным образом в результате внешнего вмешательства.
Следует отметить следующие аргументы, выступающие в пользу денежно-кредитного регулирования при воздействии на экономику страны в целом:
- Скорость и гибкость по сравнению с фискальной политикой, применение которой может затянуться надолго из-за обсуждения в законодательных органах. В то же время Центральный банк и другие органы, регулирующие кредитно-денежную сферу, могут ежедневно принимать решения о купле-продаже ценных бумаг и тем самым влиять на денежную массу и процентную ставку.
- В развитых странах эта политика изолирована от политического давления, кроме того, она по своей природе более мягкая, чем фискальная политика, и действует более тонко и поэтому кажется более приемлемой с политической точки зрения.
Итак, следует отметить, что современные модели денежно-кредитной политики основаны на кейнсианских и монетаристских идеях, поскольку каждая из этих теорий имеет как ряд положительных, так и ряд отрицательных моментов. И одна из главных задач государства — найти оптимальное сочетание методов регулирования, основанных на двух подходах и сущности денег.
