Проверка управления финансами и устойчивости ПАО «ТГК-1» путем оценки ее финансового состояния и реализации стратегии повышения ее финансового благополучия

2
Анализ финансового состояния предприятия

2.1
Краткая характеристика предприятия

Объектом
исследования в данной работе является предприятие ООО « ». ООО « » является
юридическим лицом и руководствуется в своей деятельности действующим
законодательством РФ, Гражданским Кодексом РФ, ФЗ «Об обществах с ограниченной
ответственностью» и Уставом.

Полное фирменное
наименование предприятия: Общество с ограниченной ответственностью « ».
Сокращенное фирменное наименование: ООО « ». Юридический адрес: г. Новосибирск,
ул.,.

Уставный
капитал ООО « » составляет 10 тысяч рублей, состоящий из номинальной стоимости
долей его участников. Учредителем является физическое лицо, его вклад в
уставный капитал составляет 10 тыс. руб., что составляет 100% уставного
капитала. Предприятие не имеет филиалов (обособленных подразделений),
представительств, а также дочерних предприятий.

Основные виды деятельности предприятия: организация
перевозок грузов и прочая оптовая торговля. Предприятие вправе осуществлять любые виды деятельности, не
противоречащие действующему законодательству РФ.

Предприятие
относится к субъектам  малого
предпринимательства: среднесписочная численность работников за
анализируемый период составила 20 человек, выручка от реализации товаров (работ, услуг)
без учета НДС не превышала 120 млн.руб. [11].

Организационно-управленческая структура предприятия –
линейно-функциональная, руководство
осуществляется единоличным исполнительным органом – директором, ему подчиняются
все нижестоящие руководители и сотрудники.

2.2
Анализ имущества предприятия и источников его
формирования

В процессе
функционирования предприятия величина активов 
и пассивов, их структура претерпевают постоянные изменения. Наиболее
общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре
средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с
помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности. Источником анализа
финансового состояния предприятия является бухгалтерская отчетность, в
частности бухгалтерский баланс и отчет финансовых результатах (см. Приложение
А). По данным бухгалтерской отчетности строится аналитический баланс и дается
общая оценка финансового положения предприятия, а также оценивается состояние и
использование его имущества.

Проанализируем
более подробно активы и пассивы предприятия за три смежных года (2013-2015 гг.).
В таблицах 2.1 и 2.2 приведены структура активов и пассивов предприятия, в  таблицах 2.3 и 2.4 представлен анализ их
динамики. 

Таблица 2.1 –
Структура активов предприятия за 2013-2015 гг.

Таблица 2.2 – Структура пассивов предприятия за 2013-2015 гг.

Таблица 2.3 – Динамика активов предприятия за 2013-2015 гг.

Таблица 2.4 – Динамика пассивов предприятия за 2013-2015 гг.

Окончание
таблицы 2.4

Горизонтальный анализ баланса за период 2013-2015 гг.  показал, что в 2014 году произошло увеличение
стоимости имущества предприятия на 15892 тыс. руб. (966,67%). Рост наблюдается
по всем статьям актива и пассива баланса, что свидетельствует о положительной
динамике развития и существенном росте производственного потенциала предприятия
в 2014 году. Однако в 2015 году стоимость имущества предприятия снизилась на
4103 тыс. руб. (23,4%).  Основной
причиной этого стало уменьшение запасов и денежных средств на 1824 тыс. руб.
(66,62%) и 8766 тыс. руб. (99,95%) соответственно; пассив баланса характеризуется
сокращением источников образования имущества за счет уменьшения заемных
средств: долгосрочных кредитов на 1949 тыс. руб. (38,07%) и кредиторской
задолженности на  4962 тыс. руб. (54,6%).
Уставный капитал предприятия за рассматриваемый период не изменился.
Нераспределенная прибыль возросла в 2014 году на 2761 тыс. руб. (494,8%), в
2015 году – на 2808 тыс.  руб. (84,6%),
что говорит о положительных результатах финансово-хозяйственной деятельности
предприятия. На конец рассматриваемого периода наблюдается резкий рост величины
краткосрочной дебиторской задолженности 
на 4811 тыс. руб. (157,63%). Однозначно оценить данный факт на основании
анализа только балансовых показателей сложно – он может свидетельствовать, как
о расширении числа покупателей (т.е. об увеличении объемов производства), так и
об ухудшении платежной дисциплины. Однако, поскольку финансовые средства
предприятия, отвлеченные в расчеты, на какое-то время изъяты из хозяйственного
оборота, это является негативным фактом.

Для большей
наглядности структура активов и пассивов предприятия за анализируемый период
представлена на рисунках 2.1 и 2.2.

2013 г.

2014 г.

2015 г.

Рисунок 2.1 –
Структура активов предприятия за 2013-2015 гг.

2013 г.

2014 г.

2015 г.

Рисунок 2.2 – Структура пассивов
предприятия за 2013-2015 гг.

Как видно из
проведенного анализа структуры и динамики пассивов, основным финансовым
источником ресурсов предприятия на начало рассматриваемого периода являлись
заемные средства в виде кредиторской задолженности – 65,45%, доля которой в
последующие годы снижалась (на 13,63% до 51,82% в 2014 году и на 21,11% до
30,72% в 2015 году). Доля собственных средств за счет нераспределенной прибыли
возросла (с 34,45% в 2013 году до 45,69% в 2015 году). В 2014 году у
предприятия возникли долгосрочные  обязательства в виде кредитов, доля которых
составила 29,19%, в 2015 году доля  долгосрочных кредитов  уменьшилась на 5,59% до 23,6%. Таким образом,
можно отметить, что финансово-хозяйственная деятельность предприятия за
рассматриваемый  период способствовала
увеличению его собственного капитала и общее уменьшение обязательств говорит о
том, что предприятие в целом не испытывает недостатка в собственных средствах,
однако его текущая деятельность финансировалась в основном за счет привлеченных
средств. Если принимать во внимание замену за этот период краткосрочных
обязательств долгосрочными, то преобладание краткосрочных источников в
структуре заемных средств является негативным фактом, однако увеличение доли
долгосрочных обязательств  характеризует некоторое
улучшение структуры баланса и снижение риска утраты финансовой устойчивости
предприятия.

Анализ структурной динамики активов предприятия
позволяет сделать следующие выводы. На начало рассматриваемого периода активы
предприятия являлись оборотными (13,63% – денежные средства, 86,37% –
дебиторская задолженность). В 2014 году в структуре активов произошли
существенные изменения. Доля дебиторской задолженности сократилась на 68,97% до
17,4%, доля денежных средств увеличилась на 36,39% до 50,01%, что свидетельствует
о том, что предприятию удалось высвободить большую часть денежных средств из
дебиторской задолженности и вовлечь ее в операционный капитал; доля основных
средств и запасов  составила 16,98% и
15,61% соответственно. Можно отметить, что предприятие увеличивает свой
производственный потенциал и обеспеченность необходимым для производства и
реализации товаров и услуг оборудованием и иными активами, которые используются
в течение длительного периода времени. В 2015 году доля  оборотных активов предприятия снизилась на
17,66% до 65,37%, причем значительно выросла доля дебиторской задолженности до
58,53%, а доля денежных средств снизилась практически до нуля, т.е  появился риск возможной потери
платежеспособности предприятия в ближайшей перспективе.  Увеличение доли внеоборотных активов произошло
за счет появления объектов строительства основных средств (17,79%). Поскольку
объекты незавершенного строительства не задействованы в процессе текущей
деятельности предприятия, то положительную оценку такого вывода средств из
оборота можно  дать только в том случае,
если строительство объектов будет продолжено.

Таким
образом, за анализируемый период в целом структуру баланса предприятия можно
признать удовлетворительной. Как положительную тенденцию следует расценивать
увеличение размера собственного капитала предприятия, причем этот рост
произошел исключительно за счет увеличения размера нераспределенной прибыли,
т.е. за счет положительных финансовых результатов текущей деятельности, что
свидетельствует об ее эффективности в анализируемом периоде.  Превышение собственного капитала над
внеоборотными активами свидетельствует о наличии у предприятия собственных
оборотных средств и о полной обеспеченности внеоборотных активов устойчивыми
источниками финансирования. Следует отметить, что в 2015 году собственный
капитал финансирует не только внеоборотные активы, но и 100% запасов. Заемный
капитал финансирует лишь дебиторскую задолженность и остатки денежных средств.
Такая консервативная политика финансирования активов обеспечивает,
как правило, достаточно высокий уровень финансовой устойчивости предприятия и
минимальный финансовый риск. Основным источником ресурсов предприятия за
анализируемый период являлись заемные средства с преобладанием в их структуре
краткосрочных источников;  замена  части краткосрочных обязательств долгосрочными  характеризует улучшение структуры баланса. Значительный
рост дебиторской задолженности предприятия 
в 2015 году является негативным изменением и может быть вызван либо
проблемой с поступлением оплаты от покупателей, либо активным предоставлением им
кредита, т.е. отвлечением части текущих активов и иммобилизации части оборотных
средств из производственного процесса; однако в целом за период 2013-2015 гг. опережающий
рост оборотных активов по сравнению с внеоборотными следует считать
положительным явлением.

2.3
Анализ ликвидности и платежеспособности

Платежеспособность
– это способность предприятия своевременно и полностью выполнить свои платежные
обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных операций платежного
характера.

Ликвидность
активов – это способность активов трансформироваться в денежные средства, а
степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в
течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период
трансформации, тем выше ликвидность активов.

Для анализа
ликвидности баланса необходимо сравнить средства по активу, сгруппированные по
степени убывания их ликвидности, и средства по пассиву, сгруппированные по
степени срочности их погашения.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. от скорости превращения в
денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:

1. Наиболее ликвидные активы (А₁) – к ним относятся все статьи
денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные
бумаги).

2. Быстро реализуемые активы (А₂) – дебиторская задолженность,
платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты

3. Медленно реализуемые активы (А₃) – статьи раздела актива
баланса, включающие запасы, налог на добавленную стоимость, долгосрочную
дебиторскую задолженность и прочие оборотные активы.

4. Трудно реализуемые активы (А₄) – статьи раздела актива
баланса – внеоборотные активы.

Пассивы баланса группируются по срочности их оплаты:

1. Наиболее срочные обязательства (П₁) – к ним относится
кредиторская задолженность.

2. Краткосрочные пассивы (П₂) – это краткосрочные заемные
средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные
пассивы.

3. Долгосрочные пассивы (П₃) – это статьи баланса, включающие долгосрочные
кредиты и займы, доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов и
платежей.

4. Постоянные, или устойчивые пассивы (П₄) – это статьи
раздела пассива баланса – капитал и резервы.

Для определения степени ликвидности баланса следует сопоставить итоги
приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным,
если имеют место следующие соотношения:

А₁ ? П₁, А₂? П₂,
А₃ ? П₃, А₄ ? П₄   (2.1)

Если одно или
несколько неравенств (2.1) не выполняются, баланс не является абсолютно
ликвидным (в большей или меньшей степени). При этом ликвидность баланса
оценивается как минимально достаточная, если выполняется хотя бы последнее
неравенство. В этом случае предприятие может финансировать текущую деятельность
за счет собственного капитала и в будущем имеет возможность восстановить
платежеспособность. Для проведения анализа
ликвидности баланса определены абсолютные величины платежных излишков или
недостатков сопоставлением итогов групп активов и пассивов (таблица 2.5).

Таблица 2.5 – Группировка активов предприятия по уровню ликвидности и
пассивов по срочности их оплаты за 2013-2015 гг.

В тыс.руб.

Результаты расчетов показывают, что
сопоставление итогов групп по активу и пассиву в конце анализируемых периодов
имеет вид: А₁ < П₁, А₂ > П₂,  А₃ ? П₃, А₄ < П₄.

В результате сопоставления активов и
обязательств по балансу каждого года за период с 2013 по 2015 гг. выявляется
несоответствие значений первой группы абсолютных финансовых показателей
ликвидности рекомендуемым значениям. То есть за каждый год разность А₁
и П₁ была меньше нуля, что свидетельствует о недостаточности
наиболее ликвидных активов (в данном случае денежных средств) для оплаты
срочной кредиторской задолженности. Причем динамика такого несоответствия на
конец 2014 года является положительной,  а
на конец 2015 года  –  резко отрицательной. Сопоставление наиболее
ликвидных средств и быстро реализуемых активов с наиболее срочными
обязательствами и краткосрочными пассивами свидетельствует о возможной неплатежеспособности
предприятия на ближайший к рассматриваемому периоду промежуток времени.

Второй группа показателей показывает
достаточность быстрореализуемых активов для покрытия краткосрочных
обязательств. Такое положение вызвано отсутствием краткосрочных кредитов и
займов и прочих краткосрочных обязательств. Сравнение итогов второй
группы по активу и пассиву, а также их положительная динамика показывает, что предприятие
имеет тенденцию увеличения текущей ликвидности в будущем.

Между тем недостаток
средств А₁ (денежные средства) в полной мере может быть восполнен средствами
А₂ (дебиторской задолженностью). При этом наблюдается соблюдение
условия текущей ликвидности активов  (А₁+А₂) >
(П₁+П₂), т.е. предприятие вполне платежеспособно, т.е. способно
погашать текущие (наиболее срочные) обязательства за счет денежных средств и
поступлений от дебиторов.

Сравнение медленно реализуемых активов с
долгосрочными пассивами позволяет говорить о низкой перспективной ликвидности предприятия
в течение всего анализируемого периода, так как разность А₃ и П₃
меньше нуля.

Однако соблюдение
неравенства (А₁+А₂+А₃) > (П₁+П₂+П₃)
указывает на платежеспособность предприятия в более длительном периоде, которая
будет обеспечена при условии, что поступления денежных средств от дебиторов и реализация
запасов будут происходить своевременно.

Наконец, выполнение четвертого
неравенства за рассматриваемый период  носит «балансирующий» характер и его
выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой
устойчивости – наличии у предприятия собственных оборотных средств.

Таким образом, так как возникла ситуация,
когда несколько неравенств системы: первое и третье, имеют знак,
противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, то можно сделать
вывод, что баланс предприятия за анализируемый период нельзя признать абсолютно
ликвидным.

Проводимый по изложенной схеме анализ
ликвидности баланса является приближенным. Более детальным является анализ
платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов (см. таблицу 2.6).

Таблица 2.6 – Система
показателей ликвидности.

В таблице 2.7
приведены рассчитанные финансовые коэффициенты, характеризующие
платежеспособность предприятия, и их динамика за анализируемый период.

Таблица 2.7 – Коэффициенты ликвидности
предприятия за 2013-2015 гг.

Коэффициент
абсолютной ликвидности (К_ал) в 2013 году составляет 0,21 и увеличился
в 2014 году до 0,97, т.е  его значение
соответствовало нормативному значению (?0,2). В 2015 году К_ал
снизился до 0,01, что является негативным 
для предприятия. Это значит, что менее 1% (из необходимых нормативных 20%)
краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашено за счет
денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Несмотря на чисто
теоретическое значение этого коэффициента (едва ли предприятию одномоментно
придется отвечать по всем своим обязательствам), желательно иметь его
достаточным.

Значение
коэффициента быстрой ликвидности (К_бл) за рассматриваемый период
соответствует нормативному значению (>0,7). Его снижение в 2014 году на 0,23
свидетельствует о том, что в составе активов увеличилась доля медленно
реализуемых активов (запасов).  Уровень К_бл
указывает на то, что сумма ликвидных активов предприятия соответствует
требованиям текущей платежеспособности, т.е за счет погашения дебиторской
задолженности предприятие сможет погасить свои краткосрочные обязательства.

Коэффициент
текущей ликвидности в 2013 и 2014 году составляет 1,53 и 1,6 соответственно,
что ниже нормативного значения (?2); К_тл увеличился по сравнению с
предыдущим периодом на 0,07. В 2015 году значение К_тл  достигло уровня 2,13, что говорит об улучшении
финансового состояния; предприятие полностью покрывает краткосрочные
обязательства ликвидными активами.

Значение коэффициента
общей ликвидности (К_ол) в 2013 году составило 0,87,  в  2014
году  оно возросло до 1,05, однако в 2015
году наблюдается тенденция к снижению – к концу анализируемого периода данный
показатель составил 0,83.  Показатели  К_ол 
близки к нормативу (?1), но не соответствуют ему.

На рисунке
2.3 для наглядности представлена динамика изменения коэффициентов ликвидности
предприятия за анализируемый период.

Рисунок 2.3 – Динамика изменения коэффициентов ликвидности
предприятия за 2013-2015 гг.

Таким
образом, в целом за рассматриваемый период предприятие можно признать ликвидным
и платежеспособным. Отмечается положительная или нейтральная динамика
коэффициентов ликвидности. Исключением стал лишь коэффициент абсолютной
ликвидности, снизившийся в 2015 году из-за роста дебиторской задолженности.

2.4
Оценка финансовой устойчивости предприятия

Анализ
финансового состояния предприятия не будет полным без оценки финансовой
устойчивости. Финансовая устойчивость предприятия – одна из важнейших
характеристик его финансовой деятельности – это стабильность деятельности предприятия
в долгосрочной перспективе. Задачей анализа финансовой устойчивости является
оценка величины и структуры активов и пассивов. Это необходимо для того, чтобы понять,
насколько предприятие независимо с финансовой точки зрения, растёт или
снижается уровень этой независимости и отвечает ли состояние активов и пассивов
задачам его финансово-хозяйственной деятельности. Финансовая устойчивость предприятия
во многом зависит от оптимальности структуры источников капитала (соотношения
собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов и в первую
очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от
уравновешенности активов и пассивов предприятия по функциональному признаку.

Оценку
финансовой устойчивости целесообразно начать с анализа абсолютных показателей.

В
соответствии с обеспеченностью запасов собственными и заемными средствами
различают четыре типа финансовой устойчивости:

1)   абсолютная
финансовая устойчивость;

2)   нормальная
финансовая устойчивость;

3)   неустойчивое
финансовое состояние;

4)   кризисное
финансовое состояние.

При
абсолютной финансовой устойчивости запасы и затраты покрываются собственными
оборотными средствами, и предприятие не зависит внешних источников.

Абсолютная
финансовая устойчивость характеризуется неравенством:

3<СОС,  
 (2.2)

где З – сумма запасов и затрат;

  СОС – собственные оборотные средства,
определяемые как разница между собственным капиталом и внеоборотными активами.

Нормальная
финансовая устойчивость характеризуется неравенством:

СОС<3<СОС+ДП,        (2.3)

где ДП – долгосрочные пассивы.

Данное
соотношение показывает, что сумма запасов и затрат превышает сумму собственных
оборотных средств, но меньше суммы собственных оборотных и
долгосрочных заемных источников. Для покрытия запасов и затрат используются
собственные и привлеченные средства долгосрочного характера.

При
неустойчивом финансовом состоянии для покрытия запасов и затрат используются
собственные и   привлеченные средства долгосрочного и краткосрочного
характера.  

Неустойчивое
финансовое состояние характеризуется неравенством:

СОС+ДП< 3< СОС+ДП+КП   (2.4)

где КП –
краткосрочные пассивы.

Данное
соотношение показывает, что сумма запасов и затрат превышает сумму собственных
оборотных и долгосрочных заемных источников, но меньше суммы собственных
оборотных, долгосрочных и краткосрочных заемных источников. При неустойчивом
финансовом состоянии возрастает риск неплатежеспособности. Тем не менее,
сохраняется возможность восстановления равновесия за счет дополнительного
привлечения собственных средств, сокращения дебиторской задолженности и
ускорения оборачиваемости запасов.

Пределом
финансовой неустойчивости является кризисное состояние предприятия. Кризисное
финансовое состояние характеризуется ситуацией, когда сумма запасов и затрат
превышает общую сумму нормальных (обоснованных) источников финансирования.
Кризисное финансовое состояние характеризуется неравенством:

СОС+ДП+КП<3     (2.5)

Данная
ситуация означает, что предприятие не может вовремя расплатиться со своими
кредиторами и может быть объявлено банкротом, поскольку денежные средства,
краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность предприятия и
прочие оборотные активы не покрывают его кредиторской задолженности и прочие
краткосрочные пассивы.

Для оценки
финансовой устойчивости применяют методику расчета трехкомпонентного показателя
типа финансовой ситуации.

Трем
показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три
показателя обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования:

1) Излишек
(+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (ФС), определяемый как
разница между наличием собственных оборотных средств и величиной запасов и затрат:

ФС=СОС-3  
(2.6)

2) Излишек
(+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников
формирования запасов и затрат (ФД), определяемый как разница между наличием
собственных и долгосрочных заемных источников и величиной запасов и затрат:

ФД= (СОС+ДП) – 3
(2.7)

3) Излишек
(+) или недостаток (-) общей величины основных источников ля формирования
запасов и затрат (ФО), определяемый как разница между общей величиной основных
источников и величиной запасов

ФО= (СОС+ДП +КП) – 3  
(2.8)

С помощью
данных показателей можно определить трехкомпонентный показатель типа финансовой
ситуации.

1)   Абсолютная
финансовая устойчивость.

ФС>0, ФД> 0, ФО>0    (2.9)

Трехкомпонентный
показатель равен: S = (1; 1; 1).

2) Нормальная
финансовая устойчивость.

ФС<0, ФД >0, ФО>0    (2.10)

Трехкомпонентный
показатель равен: S = (0; 1; 1).

3) Неустойчивое
финансовое состояние.

ФС<0, ФД<0, ФО>0    (2.11)

Трехкомпонентный
показатель равен: S = (0; 0; 1).

4) Кризисное
финансовое состояние.

ФС<0, ФД<0, ФО<0
(2.12)

Трехкомпонентный
показатель равен: S = (0; 0; 0).

В таблице 2.8
приведены абсолютные показатели финансовой устойчивости, показатели
обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования, а также трехмерный
показатель типа финансовой ситуации за анализируемый период.

Таблица 2.8 –
Показатели финансовой устойчивости предприятия за 2013-2015 гг.

В тыс.руб.

Таким
образом, по результатам проведенной оценки финансовой устойчивости  можно сделать вывод, что за рассматриваемый
период предприятие имело абсолютную либо нормальную финансовую устойчивость. Запасы
и затраты предприятия покрывались собственными оборотными средствами и, в
меньшей степени, привлеченными средствами долгосрочного характера.

Оценим
финансовую устойчивость предприятия с помощью относительных показателей.
Финансовая устойчивость оценивается с помощью следующей группы коэффициентов.

Коэффициент концентрации собственного капитала, его называют также
коэффициентом финансовой независимости, автономии. Он показывает долю
собственных средств в стоимости имущества предприятия:

К_фн
=

 ,
 (2.13)

где СК – собственный капитал,
тыс.руб.;

ВБ – валюта баланса, тыс.руб.

Этот
коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне. Чем выше
значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и
независимо от внешних кредиторов предприятие. Для обеспечения финансовой
независимости предприятия величина этого коэффициента не должна опускаться ниже
0,5.

Величиной,
обратной К_фн, является коэффициент финансовой зависимости. Он показывает,
насколько активы предприятия финансируются за счет заемных средств:

К_фз
=

 ,  
(2.14)

где ВБ – валюта баланса,
тыс.руб.;

  СК – собственный капитал, тыс.руб.

Рост этого коэффициента в динамике означает увеличение доли заемных
средств в финансировании предприятия. Положительной считается тенденция к
снижению коэффициента финансовой зависимости.

Зависимость предприятия от внешних займов характеризует доля заемных средств
в стоимости имущества предприятия. Это соотношение определяется с помощью
коэффициента концентрации заемного капитала:

К_кзк
=

 ,  
(2.15)

где ЗК – заемный капитал,
тыс.руб.;

  ВБ – валюта баланса, тыс.руб.

Коэффициент
концентрации заемного капитала положительно оценивается в случае его снижения. Нормативное
значение показателя составляет 0,5 – 1. Критическое его значение равно единице.

Коэффициент
финансирования характеризует соотношение между собственными и заемными
средствами:

К_ф
=

 ,  
(2.16)

где СК – собственный капитал,
тыс.руб.;

  ЗК – заемный капитал, тыс.руб.

Рекомендуемое
значение этого коэффициента должно быть не меньше 1. Если величина показателя
меньше 1, то делается вывод, что большая часть имущества сформирована за счет
заемных средств.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (финансового
левериджа) показывает, насколько каждый рубль долга предприятия подкреплен
собственным капиталом:

К_з/с
=

 ,  (2.17)

где ЗК – заемный капитал,
тыс.руб.;

  СК – собственный капитал, тыс.руб.

Чем выше значение этого коэффициента, тем сильнее зависимость предприятия
от внешних источников, тем ниже его финансовая устойчивость.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какая часть актива
финансируется за счет долгосрочных источников:

К_фу
=

 ,    (2.18)

где СК – собственный капитал,
тыс.руб.;

  ДП – долгосрочные пассивы, тыс.руб.;

  ВБ – валюта баланса, тыс.руб.

Нормативное значение показателя составляет 0,5 – 1.

Коэффициент
обеспеченности собственными средствами показывает долю оборотных активов предприятия,
финансируемых за счет собственных средств предприятия:

К_сос
=

 ,  (2.19)

где СОС – собственные оборотные
средства, тыс.руб.;

  ОА – оборотные активы, тыс.руб.

Рекомендуемое
значение этого показателя должно быть не менее 0,1.

Коэффициент
маневренности собственного капитала – характеризует, какая доля источников
собственных средств находится в мобильной форме:

К_мск
=

 ,
(2.20)

где СОС – собственные оборотные
средства, тыс.руб.;

  СК – собственный капитал, тыс.руб.

Нормативное
значение – от 0,2 до 0,5.

Коэффициент
долгосрочного привлечения заемных средств показывает, какая часть в источниках
формирования активов приходится на собственный капитал, а какая на долгосрочные
заемные средства:

К_дп
=

 , (2.21)

где ДП – долгосрочные пассивы,
тыс.руб.;

  СК – собственный капитал, тыс.руб.

Особо высокое
значение этого показателя свидетельствует о сильной зависимости от
привлеченного капитала, о необходимости выплачивать в перспективе значительные
суммы денежных средств в виде процентов за пользование кредитами и т.п.

Коэффициент структуры
долгосрочных вложений показывает долю, которую составляют долгосрочные
обязательства в объеме внеоборотных активов предприятия:

К_сдв
=

 ,  
 (2.22)

где ДП – долгосрочные пассивы,
тыс.руб.;

  ВА – внеоборотные активы, тыс.руб.

Низкое
значение этого коэффициента может свидетельствовать о невозможности привлечения
долгосрочных кредитов и займов, а слишком высокое либо о возможности
предоставления надежных залогов и финансовых поручительств, либо о сильной
зависимости от внешних источников финансирования.

В
таблице 2.9 приведены относительные показатели финансовой устойчивости
предприятия за анализируемый период.

Таблица 2.9 –
Коэффициенты финансовой устойчивости предприятия за 2013-2015 гг.

Окончание таблицы 2.9

Полученные данные наглядно
представлены на рисунке 2.4.

Рисунок 2.4 –
Коэффициенты финансовой устойчивости предприятия за 2013-2015 гг.

На основании
рассчитанных коэффициентов можно сделать следующие выводы. Коэффициенты
концентрации  собственного капитала
(финансовой независимости) и заемного капитала (К_фн, К_кзк)
показывают, что доля собственных средств предприятия составляла на начало рассматриваемого
периода 35% и к концу периода увеличилась до 46%. В 2014 году доля заемного
капитала возросла до 81%, это связано с привлечением долгосрочных кредитов, что
видно из увеличения величины коэффициента долгосрочного привлечения заемных
средств (К_дп) с 0 до 0,61. На конец 2015 года К_дп
снизился до 0,34 из-за роста собственного капитала предприятия.

Коэффициент
финансовой зависимости (К_фз) показывает высокую зависимость
предприятия от внешних источников финансирования, особенно в 2014 году, когда К_фз
достиг значения 5,27. Однако в целом за период 2013-2015 гг. наблюдается
тенденция к снижению К_фз. Аналогичную динамику можно увидеть и у
коэффициента соотношения заемных и собственных средств (К_з/с). Величина
коэффициента финансирования (К_ф), не достигавшая за анализируемый
период рекомендуемого значения 1, в 2015 году составила 0,84, увеличившись по
сравнению с 2013 годом на 0,31. Такая динамика изменения К_фз, К_з/с
и К_ф означает уменьшение зависимости предприятия от заемных
средств в целом за рассматриваемый период.

Коэффициент
структуры долгосрочных вложений (К_сдв), что доля долгосрочных
обязательств в объеме внеоборотных активов имеет тенденцию к снижению за период
2014-2015 гг. со значения 1,72 до 0,68 (в 2013 году внеоборотных активов на
предприятии не было). Уменьшение К_сдв в динамике говорит об  ослаблении зависимости предприятия от внешних
источников финансирования.

Увеличение
коэффициента финансовой устойчивости (К_фу) в динамике за
анализируемый период с 0,35 до 0,69 показывает, что доля актива предприятия,
финансируемая за счет устойчивых источников, возросла на 35%. Это позволяет сделать
вывод о повышении уровня финансовой устойчивости предприятия.

Коэффициент
обеспеченности собственными оборотными средствами (К_сос) на начало рассматриваемого
периода имеет значение 0,35 и снижается до 0,17 на конец 2015 года, в 2014 году
значение К_сос уменьшилось ниже рекомендуемого значения до 0,02.
Такая динамика связана с отвлечением средств из оборота во внеоборотные активы
(основные средства). В целом отрицательная динамика К_сос за
анализируемый период является неблагоприятным явлением для
предприятия, однако величина К_сос (за исключением 2014 года) находится
в пределах рекомендуемых значений. Коэффициент маневренности собственного
капитала (К_мск) имеет аналогичную динамику, которая обусловлена увеличением
собственного капитала и доли внеоборотных активов в структуре баланса
предприятия за рассматриваемый период.

Таким
образом, на основе анализа относительных коэффициентов финансовой устойчивости,
несмотря на достаточно сильную зависимость предприятия от внешних источников
финансирования, можно сделать вывод о нормальной финансовой устойчивости (с
тенденцией к улучшению) предприятия в целом за анализируемый период.
Исключением стал 2014 год, в котором произошло снижение уровня финансовой
устойчивости по ряду факторов, обусловленных отвлечением средств из оборота в
основные средства и привлечением долгосрочных кредитов. Однако замена части
краткосрочной задолженности на долгосрочную свидетельствует о снижении в
перспективе риска утраты финансовой устойчивости, а появление
активов, которые используются в течение длительного периода времени для
производства и реализации товаров и услуг, позволяет сделать вывод об
увеличении производственного потенциала предприятия.

Финансовая
устойчивость характеризуется не только структурой капитала, но и ликвидностью и
платежеспособностью.  Поэтому существует
также балльная оценка финансовой устойчивости предприятия, в которой наряду с
относительными показателями финансовой устойчивости включены показатели
ликвидности. Сущность такой оценки заключается в классификации предприятий по
уровню риска, то есть любое анализируемое предприятие может быть отнесено к
определенному классу в зависимости от набранного количества баллов, исходя из
фактических (см. таблицу 2.10).

Таблица 2.10 – Оценка
показателей финансовой устойчивости

Выделяют
следующие классы финансовой устойчивости [14, с.135]:

1 класс –
количество баллов от 97 до 100 –  предприятие
имеет отличное финансовое состояние, характеризуется абсолютной финансовой
устойчивостью и платежеспособностью.

2 класс
– количество баллов от 67 до 96 –  предприятие
имеет хорошее финансовое состояние, большинство финансовых показателей близко к
оптимальным, в структуре капитала наблюдается увеличение доли заемных средств.
Кредиторская задолженность растет более высокими темпами, чем дебиторская.

3 класс
– количество баллов от 37 до 66 – предприятие имеет удовлетворительное
финансовое состояние, характеризующееся, как правило, проблемами с
платежеспособностью или финансовой устойчивостью в силу слишком высокой доли
заемных средств.

4 класс – количество
баллов от 11 до 36 – предприятие имеет финансовое состояние, близкое к
банкротству. У предприятия наблюдаются постоянные проблемы с
платежеспособностью, структура капитала неудовлетворительна, прибыль минимальна
или отсутствует.

5 класс – количество
баллов от 0 до 11 – предприятие имеет неудовлетворительное финансовое состояние
и может быть признано банкротом, предприятие убыточно.

В таблице
2.11 приведены результаты интегральной балльной оценки финансовой устойчивости предприятия.

Таблица 2.11 – Интегральная  балльная
оценка финансовой устойчивости предприятия за 2013-2015 гг.

Таким
образом, интегральная балльная оценка финансовой устойчивости показала, что
предприятие соответствует 3 классу финансовой устойчивости  с 
удовлетворительным финансовым состоянием, причем в пределах данного
класса финансовой устойчивости происходит ее повышение в целом за анализируемый
период (за исключением 2014 года, в котором финансовое состояние предприятия
несколько ухудшилось  из-за отвлечения собственных
оборотных средств во внеоборотные активы). Финансовая устойчивость –
нормальная, однако предприятие имеет проблемы с платежеспособностью из-за
слишком высокой доли заемных средств.

2.5
Оценка эффективности деятельности предприятия

Эффективность
деятельности предприятия в первую очередь характеризуется уровнем его конечных
финансовых результатов. Финансовые результаты деятельности предприятия
характеризуются, в свою очередь, суммой полученной прибыли и уровнем
рентабельности. Чем больше величина прибыли и выше уровень рентабельности, тем
эффективнее функционирует предприятие, тем устойчивее его финансовое состояние.

В таблице
2.12  приведены состав и динамика  конечных финансовых результатов деятельности
предприятия за анализируемый период.

Таблица
2.12 – Финансовые результаты деятельности предприятия за 2014-2015 гг.

По
результатам проведенного анализа можно сделать следующие выводы. За исследуемый
период предприятие имеет положительные финансовые результаты: валовую прибыль,
прибыль от продаж, прибыль до налогообложения и чистую прибыль. Причем
наблюдается положительная динамика вышеперечисленных показателей. Однако несмотря
на значительный рост выручки на 5891 тыс. руб. (23,36%), валовая прибыль и прибыль
от продаж возросли лишь на 493 тыс.руб. (8,47%) и 184 тыс.руб. (4,24%)
соответственно. Основной причина этого является превышение величины темпа
прироста себестоимости продаж (27,83%) над темпами роста выручки, а также
значительный рост управленческих расходов на 309 тыс.руб. (20,77%), что
является отрицательным фактором и говорит об увеличении издержек предприятия. Кроме
того, на следующих этапах формирования прибыли издержки также растут достаточно
высокими темпами – проценты к уплате по кредитам на 103 тыс.руб. (12,29%) и
прочие расходы на 21 тыс.руб. (45,65%). Таким образом, чистая прибыль
предприятия увеличилась лишь на 48 тыс.руб. (1,74%).

Для оценки
эффективности работы предприятия важно оценить не только абсолютный прирост
прибыли, а ее отношение к используемым ресурсам, то есть эффективность использования
этих ресурсов. Поэтому дальнейший анализ эффективности деятельности предприятия
продолжим на основе оценки рентабельности предприятия. Рентабельность – это
относительный показатель, определяющий уровень доходности бизнеса. Показатели
рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом,
доходность различных направлений деятельности (производственной, коммерческой,
инвестиционной и т.д.). Они более полно, чем прибыль характеризуют,
окончательные результаты деятельности предприятия, потому что их величина
показывает соотношение эффекта с наличными или потребленными ресурсами.

Анализ
рентабельности заключается в исследовании уровней и динамики коэффициентов
рентабельности. Они включают следующие показатели.

Рентабельность
продаж показывает долю прибыли в каждом рубле реализованной продукции:

R_п =

 · 100%,
(2.23)

где Пп – прибыль от продаж,
тыс.руб.;

  В – выручка от продаж, тыс.руб.

Рентабельность от обычной
деятельности показывает уровень прибыли до уплаты налога:

R_од =

 · 100%,  
 (2.24)

где Пн – прибыль до
налогообложения, тыс.руб.;

  В – выручка от продаж, тыс.руб.

Чистая
рентабельность показывает, сколько чистой прибыли приходится на единицу выручки:

R_ч =

 · 100%,
(2.25)

где Пч – чистая прибыль,
тыс.руб.;

  В – выручка от продаж, тыс.руб.

Рентабельность
активов (оборотных активов)  показывает,
сколько приходится прибыли на каждый рубль, вложенный в имущество (оборотные
активы) предприятия:

R_а =

 · 100%,
(2.26)

где Пч – чистая прибыль,
тыс.руб.;

  А – средний за период размер активов
(оборотных активов), тыс.руб.

Рентабельность
основных средств определяет эффективность использования основных средств (и
прочих внеоборотных активов):

R_ос =

 · 100%,  
(2.27)

где Пч – чистая прибыль,
тыс.руб.;

  ВО – средний за период размер
внеоборотных активов, тыс.руб.

Рентабельность
собственного капитала характеризует эффективность использования собственного
капитала предприятия:

R_ск =

 · 100%,   (2.28)

где Пч – чистая прибыль,
тыс.руб.;

  СК – средний за период размер
собственного капитала, тыс.руб.

Рентабельность
инвестированного капитала показывает, сколько приходится прибыли на каждый
рубль, инвестированный в деятельность предприятия:

R_ик =

 · 100%,  (2.29)

где Пч – чистая прибыль,
тыс.руб.;

  СК – средний за период размер
собственного капитала, тыс.руб.;

  ДО – средняя за период величина
долгосрочных обязательств, тыс.руб.

В
таблице 2.13 приведены рассчитанные коэффициенты рентабельности предприятия за
анализируемый период.

Таблица 2.13 –  Коэффициенты 
рентабельности за 2014-2015 гг.

В процентах

Анализируя коэффициенты рентабельности, можно видеть
положительные финансовые результаты деятельности предприятия на  протяжении исследуемого периода. Однако в
динамике наметилась негативная тенденция снижения всех коэффициентов
рентабельности, что говорит о снижении эффективности деятельности предприятия. В
целом же предприятие следует признать рентабельным, снижение чистой прибыли и
рентабельности указывает на снижение экономического потенциала предприятия и
отдачи всех используемых ресурсов.

Следующим
этапом в проведении оценки эффективности деятельности предприятия является
анализ деловой активности. Деловая активность предприятия в финансовом аспекте
проявляется, прежде всего, в скорости оборота его средств. Коэффициент
оборачиваемости показывает, сколько раз в году оборачиваются те или иные активы
предприятия. Они имеют большое значение для оценки финансового состояния,
поскольку скорость оборота средств, то есть превращения их в денежную форму,
оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия.

Коэффициент
оборачиваемости активов показывает, сколько раз за период, обычно за год,
совершается полный цикл производства и обращения, приносящий эффект в виде
прибыли:

КО_а
=

 ,   (2.30)

где В – выручка, тыс.руб.;

  А – средний за период размер активов,
тыс.руб.

Коэффициент
оборачиваемости мобильных средств показывает число оборотов, которые оборотные
средства совершают за период:

КО_оа
=

 , 
(2.31)

где В – выручка, тыс.руб.;

  ОА – среднегодовая стоимость оборотных
активов, тыс.руб.

Фондоотдача
показывает, сколько выручки приходится на единицу стоимости основных средств:

КО_ос
=

 ,  
(2.32)

где В – выручка, тыс.руб.;

  ВА – среднегодовая стоимость внеоборотных
активов, тыс.руб.

Коэффициент
отдачи собственного капитала характеризует скорость оборота собственного
капитала:

КО_ск
=

 ,  
(2.33)

где В – выручка, тыс.руб.;

  СК – средний за период размер
собственного капитала, тыс.руб.

Коэффициент
оборачиваемости запасов определяет число оборотов, которые запасы совершают за
период:

КО_з
=

 ,  
   (2.34)

где В – выручка, тыс.руб.;

  3 – среднегодовая стоимость запасов,
тыс.руб.

Коэффициент
оборачиваемости денежных средств показывает число оборотов, которые денежные
средства совершают за период:

КО_дс
=

 ,  
(2.35)

где В – выручка, тыс.руб.;

  ДС – средняя за период величина денежных
средств, тыс.руб.

Коэффициент
оборачиваемости дебиторской задолженности показывает, сколько раз в среднем
дебиторская задолженность превращалась в денежные средства в течение периода:

КО_дз
=

 ,   (2.36)

где В – выручка, тыс.руб.;

  ДЗ – средняя за период величина
дебиторской задолженности, тыс.руб.

Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности показывает,
сколько предприятию требуется оборотов для ее погашения:

КО_кз
=

 ,  
(2.37)

где В – выручка, тыс.руб.;

  КЗ – средняя за период величина кредиторской
задолженности, тыс.руб.

Сроки оборота
запасов (О_з), денежных средств (О_дс), дебиторской (О_дз)
и кредиторской (О_кз) задолженности определяются как частное от
деления длительности периода на соответствующий коэффициент оборачиваемости.
Эти показатели дают расчетное количество дней, за сколько в среднем оборачиваются
анализируемые активы в рассматриваемом периоде.

Продолжительность операционного цикла в днях
определяется суммированием показателей средней продолжительности периодов
нахождения средств в денежных средствах, запасах и в дебиторской задолженности:

ОЦ = О_дс
+ О_з + О_дз ,      (2.38)

где О_дс
– продолжительность оборота среднего остатка денежных средств, дней;     

  О_з – продолжительность оборота
запасов, дней;

  О_дз – продолжительность оборота
дебиторской задолженности, дней;

В таблице
2.14 приведены рассчитанные коэффициенты оборачиваемости предприятия за
анализируемый период

Таблица
2.14 – Коэффициенты деловой активности предприятия за 2014-2015 гг.

Анализируя
полученные данные, можно увидеть, что на фоне роста выручки произошло снижение оборачиваемости
большинства статей активов – совокупных активов, оборотных и внеоборотных активов,
дебиторской задолженности, запасов. Соответственно, увеличилась продолжительность
их одного оборота в днях. Это свидетельствует о снижении уровня деловой
активности предприятия, или, другими словами, об увеличении временного периода,
в течение которого финансовые средства предприятия, вложенные в
производственно-коммерческие операции, возвращаются в финансовый кругооборот в
виде выручки.

Следует заметить,
что оборачиваемость денежных средств возросла, но это больше связано с
сокращением данной статьи актива, а не с повышением эффективности их
использования.

Поскольку
кредиторская задолженность, как правило, финансирует дебиторскую задолженность,
то для предприятия важно, чтобы период оборота дебиторской задолженности был
короче периода оборота кредиторской задолженности, т.е.  средства дебиторов должны поступать быстрее,
чем наступит срок расчета с кредиторами. Средний период оборота дебиторской
задолженности составил на начало исследуемого периода 31,9 дня, а кредиторской
задолженности – 72,5 дня; и хотя  на
конец 2015 года оборачиваемость дебиторской задолженности возросла до 63,1 дня,
все же она не превысила оборачиваемость кредиторской задолженности (76,4 дня).
Кроме того, как положительный факт можно отметить относительно небольшое увеличение
периода оборота кредиторской задолженности. Это связано с ростом
нераспределенной прибыли в пассивах и снижением потребности в краткосрочных заемных
средствах. Учитывая практически двукратный рост периода оборота дебиторской
задолженности, можно сказать о нестабильности поступления средств от дебиторов,
тем не менее, предприятие обеспечивает своевременность расчетов с кредиторами.

Замедление оборачиваемости активов в результате
увеличения длительности операционного цикла способствует условному изъятию
средств из оборота, которые на определенное время замораживаются в оборотных
активах.

За счет снижения оборачиваемости происходит условной
перерасход средств, вложенных в оборотные активы. Величину условного
перерасхода (изъятия из оборота) оборотных средств можно вычислить по следующей
формуле [20, с.130]:

Э_{оа
тп-пп} = ОА_тп – ОА_пп •

 ,    (2.39)

где ОА_тп
– среднегодовая стоимость оборотных активов текущего периода, тыс.руб.;

  ОА_пп – среднегодовая
стоимость оборотных активов предыдущего периода, тыс.руб.;

  В_тп – выручка текущего периода,
тыс.руб.;

  В_пп – выручка предыдущего
периода, тыс.руб.

Получаем  Э_{оа 2015-2014} = 1676 тыс.руб.

Можно сделать
вывод, что за анализируемый период предприятие привлекло в оборот дополнительно
1676 тыс. руб., при этом дополнительно привлеченные средства были использованы
неэффективно; предприятие, вложив их в оборотные активы, практически не
получило дополнительной прибыли. Поскольку предприятие использовало дополнительные
ресурсы для их финансирования, то можно утверждать, что оно понесло косвенные
убытки в виде недополученной прибыли.

Таким
образом, анализ коэффициентов деловой активности предприятия позволяет сделать
вывод о снижении в финансовом аспекте деловой активности предприятия и о менее
эффективном использовании ресурсов.