Реструктуризация кредиторской задолженности

Министерство транспорта РФ

Федеральное агентство железнодорожного транспорта

ГОУ ВПО Дальневосточный государственный университет путей сообщения

Институт экономики

Кафедра «Финансы и кредит»

КУРСОВАЯ РАБОТА

Дисциплина: Реструктуризация предприятия

Тема: «Реструктуризация кредиторской задолженности»

Выполнила:       Хегай М.Л.

Группа:                359

Специальность: Финансы и кредит

Проверила:           Алексеенко Н. А.

Хабаровск

2008 г.

СОДЕРЖАНИЕ

Введение                                                                                                                       3

1. Понятие и способы реструктуризации кредиторской задолженности               5

1.1. Понятие реструктуризации предприятия                                                      5

1.2. Понятие и этапы реструктуризации кредиторской задолженности          10

1.3. Способы реструктуризации кредиторской задолженности                       15

2. Общая характеристика предприятия «Успех»                                               22

2.1. Краткая характеристика деятельности предприятия «Успех»                  22

2.2. Факторный анализ предприятия «Успех»                                                   22

2.3. Финансовый анализ предприятия «Успех»                                                 25

2.4. Финансовые показатели и денежный поток предприятия «Успех»         26

3. Реструктуризация кредиторской задолженности предприятия «Успех»        42

3.1. Способы реструктуризации кредиторской задолженности

предприятия «Успех»                                                                                      43

3.2. Факторный анализ после реструктуризации предприятия «Успех»         56

3.3. Финансовый анализ после реструктуризации предприятия «Успех»       57

3.4. Финансовые показатели и денежный поток после

реструктуризации предприятия «Успех»                                                       58

Заключение                                                                                                                  66

Литература                                                                                                                   68

Приложения                                                                                                                 70

ВВЕДЕНИЕ

Реструктуризацию промышленных предприятий можно определить как процесс, направленный на создание условий для эффективного использования всех факторов производства в целях повышения финансовой устойчивости и роста конкурентоспособности.

Содержание процесса реструктуризации определяется в зависимости от того, какая форма реструктуризации задействована: проводится оперативная реструктуризация, направленная на решение наиболее острых экономических и финансовых проблем в краткосрочном периоде, или осуществляется более сложный этап — стратегическая реструктуризация.

При реструктуризации предприятия производится изменение его структуры, создаваемой им продукции, изменение системы управления, а также упорядочение отношений собственности.

Любому предприятию, работающему в условиях нестабильной российской рыночной экономики, приходится сталкиваться с проблемой неплатежей, как в качестве кредитора, так и должника. Жесткие рамки налоговой системы, недостаточно проработанные отношения с контрагентами приводят к тому, что кредиторская задолженность очень быстро нарастает. Долги бюджетам различных уровней, внебюджетным фондам, кредитным организациям, энергоснабжающим предприятиям, предприятиям связи парализуют деятельность предприятия и могут привести к банкротству. Поэтому считаю, что эта тема актуальна.

Целью курсовой работы является изучение реструктуризации кредиторской задолженности, а также цель курсовой работы заключается в том, чтобы способствовать закреплению знаний, расширению кругозора и углублению полученных знаний.

Задачей курсовой работы является изучение основных понятий, этапов и способов реструктуризации кредиторской задолженности предприятия.

Под реструктуризацией кредиторской задолженности понимают комплекс мер, включающих отсрочку и рассрочку платежей на определенный срок, списание задолженности по штрафам и пеням, выбор оснований прекращения обязательства (взаимозачет, отступное, новация), перевод долга и другое.

Факт наличия задолженности по платежам указывает на финансовую нестабильность предприятия, которая может повлечь банкротство. Процесс проведения мероприятий по банкротству не всегда достигает поставленных задач, поскольку нет гарантий, что имущества предприятия, находящегося в стадии банкротства, хватит на всех заявленных кредиторов организации, и как следствие, существует угроза неуплаты долга в полном размере. Именно на достижение главной задачи, уплаты долга, направлены все мероприятия реструктуризации задолженности по платежам, с предоставлением кредитором определенного срока, в течение которого предприятие-должник при наличии некоторых обстоятельств может исполнить свое обязательство по уплате суммы задолженности.

Реструктуризация кредиторской задолженности предприятия ведет к снижению объема нагрузки (давления) обязательств на финансы организации в текущем периоде и тем самым позволяет повысить или восстановить его платежеспособность.

Эффективность реструктуризации кредиторской задолженности во многом зависит от реализации применяемой расчетной политики в отношениях с поставщиками, банками, заказчиками, налоговыми органами и другими организациями.

Таким образом, неплатежи вызывают возникновение кредиторской задолженности предприятия, которые до сих пор являются болезненными для большинства российских предприятий. При этом следует учесть, что чаще всего причиной этого является макроэкономическая ситуация, сложившаяся в нашей стране, а не плохая работа специалистов предприятия.

1. Понятие и способы реструктуризации

кредиторской задолженности

1.1. Понятие реструктуризации предприятия

Реструктуризация в широком смысле — это изменение структуры системы.

Реструктуризация предприятия — это комплексное преобразование его деятельности, в том числе изменение структуры производства, активов, пассивов и системы управления с целью повышения эффективности производства и конкурентоспособности продукции на рынках сбыта.

Реструктуризация — это наиболее эффективный механизм рыночной адаптации субъектов хозяйствования, свойственный не только формирующейся, но и зрелой рыночной экономике.

При реструктуризации предприятия производится изменение его структуры, создаваемой им продукции, изменение системы управления, а также упорядочение отношений собственности.

Реструктуризация предприятия должна быть ориентирована на достижение четко поставленных целей и решение задач, связанных с достижением таких целей.

Основной целью реструктуризации предприятия является обеспечение стабильного и эффективного функционирования.

При реструктуризации должны быть соблюдены следующие требования: сохранение сформировавшегося научного, технического, производственного и кадрового потенциала; согласование интересов всех сторон, целевая ориентация на сбалансированность, гармонию интересом фирмы, потребителей и общества; решение проблем погашения задолженности перед кредиторами; увеличение реальных поступлений в бюджет; минимально возможное сокращение и создание новых рабочих мест; защита прав акционеров [3].

Реструктуризация предприятия способствует: повышению прибыльность компании в долгосрочной перспективе; помогает найти оптимальные решения в краткосрочной перспективе; позволяет приобрести навыки и опыт работы в рыночной экономике; позволяет получить доступ к внешним источникам финансирования; способствует развитию отношений с компаниями, прошедшими реструктуризацию.

Реструктуризация как комплексное преобразование организаций с целью обеспечения конкурентоспособности включает следующие составляющие: упорядочение отношений собственности и распоряжения имуществом; реструктуризация производства; реструктуризация системы управления; реструктуризация активов; реструктуризация кредиторской задолженности.

Реструктуризацию промышленных и финансовых компаний можно определить как процесс, направленный на создание условий для эффективного использования всех факторов производства в целях повышения финансовой устойчивости и роста конкурентоспособности. Реструктуризация промышленных и финансовых компаний требует не отдельных разрозненных методик, а целостной концепции.

Реструктуризация проводится, если промышленная или финансовая компания: находится в кризисной ситуации и необходимо финансовое оздоровление, создание условий для эффективного функционирования в долгосрочном периоде; обеспечивает рост рыночной стоимости собственного капитала за счет централизации капитала.

Реализация концепции реструктуризации требует высококвалифицированного и жесткого управления материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами. Практическая реализация концепции реструктуризации должна вызывать устойчивые положительные краткосрочные и долгосрочные изменения в деятельности предприятия, результатом которых будет рост рыночной стоимости собственного капитала компании и курсовой стоимости ее обыкновенных акций.Конкретное содержание процесса реструктуризации определяется в зависимости от того, какая форма реструктуризации задействована: проводится оперативная реструктуризация, направленная на решение наиболее острых экономических и финансовых проблем в краткосрочном периоде, или осуществляется более сложный этап — стратегическая реструктуризация.

Оперативная реструктуризация предполагает реструктуризацию материальных активов и долговых обязательств, в ходе которой требуются: разработка схем поставок сырья; определение методов увеличения объемов продаж, снижения стоимости привлеченного капитала; оптимизация основных производственных процессов и организационных структур.

Оперативная реструктуризация направлена на улучшение результатов деятельности компании в краткосрочном периоде и создание предпосылок для реализации стратегического реструктурирования.

Сущность оперативной реструктуризации заключается в том, что она направлена на решение проблем по восстановлению платежеспособности компании в краткосрочном периоде и реализуется за счет внутренних резервов [6].

Основные задачи оперативной реструктуризации обусловлены ее сущностью: восстановление платежеспособности компании в текущий момент времени; создание экономических и финансовых условий для устойчивого функционирования компании в долгосрочном периоде и обеспечения конкурентоспособности; создание условий для инвестиционной привлекательности компании.

Результаты оперативной реструктуризации проявляются в: улучшении ликвидности за счет сокращения инвестиций, уменьшения товарно-материальных запасов, сокращения дебиторской задолженности, реализации излишних активов; улучшении результатов производственной деятельности, т. е. ускорении оборачиваемости товарно-материальных запасов, сокращении материальных затрат и затрат на содержание персонала; изменении структуры привлеченного капитала, которая при качественном управлении способствует росту ставки доходности на собственный капитал; восстановлении платежеспособности и рост рентабельности производства.

Результатом оперативной реструктуризации является создание условий для эффективного функционирования, при которых компания из зоны убытков переходит в зону получения стабильных потоков доходов и потому становится инвестиционно-привлекательной.

Стратегическая реструктуризация – это процесс структурных изменений, направленный на повышение инвестиционной привлекательности компании, на расширение ее возможностей по привлечению внешнего финансирования и роста стоимости.

Реализация стратегической реструктуризации направлена на достижение долгосрочных целей. Результатом ее успешного проведения становится возросший поток чистой текущей стоимости будущих доходов, рост конкурентоспособности компании и рыночной стоимости ее собственного капитала.

Стратегическая реструктуризация компании содержит: четко сформулированные цели и направления реструктуризации; порядок и критерии принятия решений о реструктуризации; способы реструктуризации; средства, необходимые для проведения реструктуризации, и механизм финансирования; сроки реструктуризации; мероприятия по стимулированию реструктуризации промышленных и финансовых компаний; меры, обеспечивающие социальную защиту работников компаний; порядок взаимодействия с местными органами власти в ходе реструктуризации; порядок взаимодействия с предприятиями, подлежащими реструктуризации; перечень нормативно-правовых документов, обеспечивающих тот или иной способ реструктуризации.

Содержанием стратегической реструктуризации являются: анализ сфер деятельности; создание необходимой информационной системы; организация маркетингового исследования, разработка стратегии маркетинга и сбыта; выработка стратегии закупок сырья; разработка возможных вариантов дальнейшего развития; бизнес-планирование на основе наиболее эффективного варианта развития; формирование детальных отраслевых концепций развития [2].

Реализация концепции стратегической реструктуризации является комплексным процессом, который предъявляет ко всем участникам высокие требования, отличающиеся от привычной повседневной работы.

Стратегическая реструктуризацияявляется комплексной и должна охватывать все сферы деятельности предприятия, а не отдельные производства, подразделения или функции.

Таким образом, реструктуризация предприятия является структурной перестройкой в целях обеспечения эффективного распределения и использования всех ресурсов организации. Оперативную реструктуризацию связывают в основном с реструктуризацией материальных активов и долговых обязательств, в ходе которых разрабатывают схемы поставок сырья, определяют методы и объемы продаж, уровень снижения стоимости привлечения капитала, проводят оптимизацию производственных процессов и организационных структур. Реструктуризация предприятий, находящихся в стадии трансформации (появление новых каналов распределения, новых технологий, конкурентов с новыми стратегиями, их цепочками создания ценности, обеспечивающими весьма привлекательные для потребителя предложения), может быть только стратегической. Стратегическая реструктуризация является комплексной и должна охватывать все сферы деятельности предприятия, а не отдельные производства и функции. Оперативная и стратегическая реструктуризация направлены на повышение инвестиционной привлекательности предприятия, так как обязательным условием его устойчивости и конкурентоспособности независимо от сферы деятельности является непрерывный приток капитала, качественное управление которым ведет к росту рыночной стоимости собственного капитала предприятия.

1.2. Понятие и этапы реструктуризации кредиторской задолженности

Реструктуризация кредиторской задолженности организации – это процесс подготовки и исполнения ряда сделок и операций между организацией-должником и ее кредиторами.

Если в плане финансового оздоровления неплатежеспособного предприятия ощущается острый дефицит финансовых ресурсов для осуществления текущей деятельности, инвестиций и расчетов с кредиторами, предпринимаются меры по реструктуризации обязательств. В этих целях в бизнес-плане необходимо выделить специальный раздел «реструктуризация кредиторской задолженности».

Организация-должник, предлагая различного рода соглашения с целью значительного увеличения вероятности погашения задолженности, стремится в свою очередь получить определенные уступки со стороны кредиторов. Уступки кредиторов могут включать в себя изменение сроков платежей, сокращение общей суммы задолженности, снижение или полный отказ от оплаты за проценты, получение дополнительных займов и т. д. [1].

Органы исполнительной власти в соответствии с их компетенцией на федеральном, региональном и местном уровнях в целях обеспечения в перспективе обязательных платежей в соответствующие бюджеты могут предоставить организации-должнику льготы, влиять на реструктуризацию задолженности.

Кредиторская задолженность включает в себя краткосрочные и долгосрочные обязательства.

К краткосрочной кредиторской задолженности относятся краткосрочные кредиты и займы банков, обязательства по товарным услугам, приобретенным, но неоплаченным, невыплаченные налоги, полученные авансы, векселя к оплате, задолженность перед персоналом организации, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей и другие начисления и расходы.

Долгосрочная кредиторская задолженность представлена кредитами банков, займами и ссудами, выдаваемыми различными кредитными организациями, страховыми компаниями, а также другими обязательствами, срок оплаты по которым превышает 12 месяцев.

В каждом конкретном случае причины кредиторской задолженности могут быть разными. Если наибольший удельный вес в структуре задолженности составляет задолженность поставщикам материалов и подрядчикам, предприятиям топливно-энергетического комплекса и транспорта, банкам и другим организациям, то причинами ее возникновения могут быть:

– специфика производства, длительный цикл производства и задолженность по авансам, полученным в период изготовления продукции;

– недостаток оборотных средств, возникновение которого связано с несвоевременной оплатой покупателями готовой продукции, отказами заказчиков от заключенных сделок, невыгодностью кредитов банков из-за высокого процента по ним, а также постоянным ростом цен на электроэнергию, топливо, транспорт и т. п.

Эффективность реструктуризации кредиторской задолженности во многом зависит от реализации применяемой расчетной политики в отношениях с поставщиками, банками, заказчиками, налоговыми органами и другими организациями.

Методология реструктуризации задолженности организации-должника, которая проводится на стадиях предупреждения банкротства, финансового оздоровления и внешнего управления, может состоять из следующих этапов:

1. Определение и анализ состава кредиторской задолженности.

Каждое обязательство, включая различные его составляющие (основная сумма, проценты, пени), рассматривается в отдельности по каждому конкретному кредитору. Составляется список первоочередных кредиторов и список кредиторов второй очереди, сумма обязательств которых составляет около 80 % всей задолженности. Оставшиеся кредиторы с 20 % долей в сумме долга представляются как «прочие кредиторы». Однако эту часть кредиторов в планах по реструктуризации задолженности нельзя игнорировать, поскольку возможно, что некоторые из них могут обратиться в суд и инициировать процедуру банкротства в случае, если по организации-должнику еще не проводятся слушания в арбитражном суде.

Очередность погашения обязательств определяется с точки зрения последствий задержки платежа. Так, поставщик материалов и сырья для изготовления продукции является более приоритетным кредитором, банки, владеющие залоговыми требованиями, налоговые органы должны быть отнесены к первоочередным кредиторам, к ним же должны быть отнесены заказчики, которые проплатили авансы за неполученную продукцию, и т. д.

После распределения в очередь кредиторов по срочности и важности для рассматриваемой организации определяются объемы задолженности по каждому кредитору и по каждой очереди.

2. Выбор наиболее рациональных способов (методов, направлений) реструктуризации кредиторской задолженности организации.

Основные способы (методы, направления) реструктуризации кре­диторской задолженности организации могут быть следующими:

– отсрочка и рассрочка платежей;

– взаимозачет взаимных платежных требований;

– переоформление задолженности в вексельные обязательства (займы);

– заключение соглашения об отступном;

– перевод краткосрочных обязательств в долгосрочные обязательства;

– погашение задолженности посредством передачи кредитору имущества должника;

– погашение задолженности посредством передачи кредитору готовой продукции или оказания ему услуг;

– переоформление обязательств в обязательства, обеспеченные залогом имущества, в целях получения скидки с задолженности;

– продажа дебиторской задолженности кредитору;

– отказ от исполнения обязательств;

– списание задолженности;

– реструктуризация налогов (по соглашению с налоговой инспекцией).

Выбор того или иного метода реструктуризации кредиторской задолженности организации должен проводиться на основе критерия эффективности: максимум эффекта в результате сокращения задолженности, минимум затрат.

Выбор методов зависит от специфики производства, состояния различных активов организации, характера деловых отношений с различными кредиторами. Здесь не может быть общих рекомендаций, выбор определяется конкретной внутренней и внешней ситуацией.

3. Разработка плана погашения имеющихся и оплаты новых возникающих обязательств.

План погашения имеющейся кредиторской задолженности разрабатывается на основе характеристики каждого способа реструктуризации, возможности его применения в зависимости оттого, насколько положительно он может быть воспринят тем или иным кредитором.

4. Подготовка соответствующей документации по соглашениям с кредиторами и их реализация.

Реструктуризация кредиторской задолженности сводится к согласованию с кредиторами такого пересмотра каждого отдельного кредитного соглашения (в том числе договоров купли – продажи, поставки, лизинга и подряда, по которым организация заказывала еще не полностью оплаченные или подлежащие оплате в ближайшем будущем товары и услуги или несет обязательства по регулярным платежам), который предполагает:

– перенесение по срокам на будущее платежей в счет погашения основной части долга, что может подразумевать: простое смещение во времени указанных платежей без продления сроков выделенного кредита (уменьшение ближайших платежей и увеличение более поздних платежей, в том числе введение или увеличение длительности льготного периода кредитов, в течение которого платежи по погашению кредита вообще не производятся); продление сроков соответствующих соглашений по банковскому или товарному кредиту без одновременного смещения во времени платежей в счет погашения долга; продление сроков соответствующих соглашений по банковскому или товарному кредиту с одновременным смещением во времени платежей по погашению основной части долга;

– введение в кредитные соглашения (договоры о товарной рассрочке и др.) плавающей процентной ставки, предусматривающей: уменьшение, по сравнению с действующей, процентной ставки на ближайшие во времени календарные периоды; повышение на определенную величину, от периода к периоду, начиная с некоторого будущего года (квартала, месяца), уменьшенной процентной ставки до уровня, превышающего действующую ставку;

– сохранение на уровне, каким он был до описываемого пересмотра, текущей стоимости всех платежей по процентному обслуживанию и погашению ресруктурированной кредитной задолженности (суммы дисконтированных планируемых платежей по кредиту).

Меры финансового оздоровления, направленные на реструктуризацию кредиторской задолженности организации, принимаются тогда, когда отсутствуют возможности увеличения притока денежных средств для погашения кредиторской задолженности или возможности есть, но они неэффективны и невыгодны [8].

Реструктуризация кредиторской задолженности организации ведет к снижению объема нагрузки (давления) обязательств на финансы организации в текущем периоде и тем самым позволяет повысить или восстановить его платежеспособность.

Таким образом, под реструктуризацией кредиторской задолженности понимаются отсрочка, рассрочка, списание, обмен, конвертация и иные процедуры, связанные, так или иначе, с освобождением предприятия, хотя бы временно, от давления долговых обязательств. В основном кредиторская задолженность предприятия возникает в бюджеты различных уровней, во внебюджетные фонды, перед банками и другими финансовыми организациям по краткосрочным и долгосрочным кредитам и займам, перед поставщиками и другими организациями, и перед работниками предприятия по заработной плате.

1.3. Способы реструктуризации кредиторской задолженности

Способов реструктуризации кредиторской задолженности достаточно много. Рассмотрим основные способы реструктуризации кредиторской задолженности.

– Отсрочка и рассрочка платежей.

Отсрочка и рассрочка платежей по обязательствам организации могут осуществляться с согласия кредиторов путем изменения срока уплаты просроченной задолженности.

Под отсрочкой понимается перенесение платежа на более поздний срок.

Рассрочка представляет собой дробление платежа на несколько более мелких, осуществляемых в течение согласованного сторонами периода.

Отсрочка и рассрочка платежей может сопровождаться некоторым увеличением общей суммы долга исходя из условий дополнительных соглашений и инфляции.

– Взаимозачет взаимных платежных требований.

Взаимозачет предполагает погашение взаимных обязательств контрагентов. Он может осуществляться с привлечением третьих лиц (по цепочке задолженностей). Сумма погашаемых обязательств определяется соглашением сторон и рассматривается как доход организации, как выручка от реализации продукции, если в зачете участвуют обязательства по оплате продукции. Одной из сторон в процедуре взаимозачета иногда выступают органы государственной (муниципальной) власти в случаях, когда задолженность организации перед бюджетом по налогам возникла вследствие неоплаты или задержки оплаты государственного заказа.

Взаимозачеты долгов являются распространенным методом реструктуризации задолженностей, ибо позволяют решать финансовые проблемы организаций без привлечения дополнительных денежных средств. Например, обязательство по поставке какого-либо товара может быть зачтено встречным обязательством по поставке этого же товара. Денежное обязательство засчитывается встречным денежным обязательством и т. д.

На практике путем взаимозачета чаще погашаются требования, которые возникли на основании разных договоров между одними и теми же лицами. Например, организация «А» должна оплатить предприятию «Б» по договору поставки полученный товар, а организация «Б» в свою очередь должна заплатить предприятию «А» по договору аренды. Таким образом, между двумя предприятиями возникли на основании договора поставки и договора аренды встречные денежные требования. Вместе с тем зачет взаимных требований может производиться и по одному обязательству организаций. Каждый из хозяйствующих субъектов является должником по однородному обязательству, а, следовательно, к нему обращено требование другого хозяйствующего субъекта, и кредитором по другому обязательству, требование по которому теперь уже исходит от него. Обязательным условием взаимозачета является однородность встречных требований [5].

Встречные требования должны быть однородными по своему характеру. Другими словами, должны иметь один и тот же предмет — как правило, деньги.

– Проведение взаимозачета при уступке права требования.

В том случае, когда между организациями отсутствует встречная задолженность, ее можно создать специально. Создание встречной задолженности возможно путем уступки права требования (цессии). Согласно ст. 382 ГК РФ уступка права требования — самостоятельная сделка, по которой одна сторона за вознаграждение передает свое право требования задолженности третьего лица другой стороне.

Другими словами, организация, получающая право требования, должна уплатить за это вознаграждение, в связи, с чем появляется дополнительная задолженность.

– Взаимозачет с использованием перевода долга.

Создание встречной задолженности возможно путем перевода долга. Перевод долга — самостоятельная сделка, по которой одна сторона передает другой стороне свою обязанность по уплате долга третьему лицу и вторая сторона получает за это вознаграждение.

В соответствии со ст. 391 ГК РФ перевод долга одним лицом (должником) на другое допускается только с согласия кредитора (того лица, в пользу которого должник обязан исполнить свои обязательства по договору).

Перевод долга осуществляется, как правило, в три этапа: направление кредитору заявления с просьбой дать согласие на перевод долга; получение согласия кредитора; заключение соглашения о переводе долга.

– Переоформление задолженности в вексельные обязательства.

В данном случае реструктуризации задолженности организация расплачивается по своей текущей задолженности своими векселями. Вексель, таким образом, представляет собой новое обязательство, которое должно быть исполнено в соответствии с вновь установленными сроками и зачастую с выплатой меньших процентов. Это освобождает организацию от уплаты долга в данном периоде и соответственно способствует улучшению показателей деятельности компании.

Финансовый смысл подобной реструктуризации в целях финансового оздоровления должника заключается в том, что рыночная стоимость его появившихся на рынке векселей будет, как правило, значительно ниже суммы долга, конвертированного в эти векселя, и они могут быть по этой низкой цене скуплены либо самим предприятием-должником, либо его дочерними фирмами (в том числе специально учрежденными для этого), либо аффилированными (родственными) предприятиями. В результате произойдет так называемая «очистка» долга — по сути, сам должник или лица, заинтересованные в избавлении его от угрозы банкротства, за небольшие суммы скупят и ликвидируют, таким образом, кредиторскую задолженность должника [10].

– Соглашения об отступном.

Метод отступного предполагает обмен активов организации на различные уступки со стороны кредиторов (например, полное погашение или сокращение суммы задолженности, уменьшение процентной ставки и т. д.). При этом организация не должна ограничиваться только своей продукцией, а, наоборот, должна принимать во внимание любые активы, находящиеся в ее собственности, включая активы непроизводственного характера, облигации местной администрации, акции других предприятий, векселя банков и т. д.

Такой вид реструктуризации подойдет организациям с большим количеством основных средств, которые вряд ли можно будет продать по приемлемой цене в ближайшем будущем, а также тем, у которых затраты на хранение и обслуживание этих активов достаточно велики (например, строительные организации).

Одним из видов отступного является предложение пакета акций, находящегося на балансе предприятия, в обмен на уступки кредитора. Данное соглашение заключается между кредитором и собственниками организации, которые готовы уступить часть акций организации в обмен на улучшение финансового состояния организации.

К организациям, которым подойдет данный вид реструктуризации, можно отнести организацию, чьи собственники готовы частично уступить контроль над организацией и право на дивиденды в обмен на сокращение долга организации.

– Метод уступки требования долга, продажа дебиторской задолженности кредитору.

В качестве действенных мер, направленных на восстановление платежеспособности, может применяться ликвидация дебиторской задолженности путем взыскания с дебиторов организации-должника по имеющимся у нее правам требования. Если меры по взысканию дебиторской задолженности малоэффективны, следует использовать возможности уступки прав требований по долгам. В этом случае возможны следующие варианты: путем выставления прав требования организации должника на торги; через договор цессии третьим лицам в порядке возмездной цессии.

Договор цессии получил широкое распространение при передаче кредитором (как правило, поставщиком продукции и товаров) принадлежащих ему прав требования своей дебиторской задолженности фирмам, специализирующимся на реализации договоров цессии. Договор цессии заключается без согласования с должником и может быть заключен и без уведомления последнего.

– Погашение задолженности посредством передачи кредитору имущества должника или обмен.

Обмен – это процедура уменьшения задолженности предприятия за счет ее обмена на другой товар (например, на акции).

Погашение задолженности посредством передачи кредитору имущества должника осуществляется должником добровольно. Погашение долга имуществом допускается при отсутствии у организации реальных источников поступления денежных средств или невозможности применения других методов.

В счет погашения или сокращения задолженности могут быть приняты: объекты недвижимости производственного и социально-культурного назначения, объекты незавершенного строительства, оборудование, машины, механизмы и материальные ценности, находящиеся на балансе организации-должника; акции организации-должника; государственные облигации и облигации организации-должника и других организаций; обязательства под залог имущества.

После исполнения организацией-должником своих обязательств залог имущества прекращается. Если обязательства не исполняются, то заложенное имущество взимается и продается с торгов, а вырученные денежные средства направляются кредиторам.

– Списание задолженности организации.

Списание – это процедура уменьшения задолженности предприятия по обязательствам перед контрагентом без ее оплаты.

Списание задолженности организации по обязательствам бюджету (долгам) по пеням и штрафам, а иногда и по части основного долга производится без оплаты или использования каких-либо видов имущества по соответствующим соглашениям.

– Погашение задолженности путем передачи кредитору готовой продукции должника.

Погашение задолженности по обязательствам может происходить путем передачи кредитору при взаимном согласии сторон готовой продукции организации-должника, а также оказания ею услуг кредитору. Стоимость готовой продукции, а также стоимость и номенклатура услуг согласуются сторонами в специальном соглашении.

– Замена краткосрочных обязательств на долгосрочные обязательства или конвертация.

Конвертация – это переоформление задолженности в другой вид обязательств (например, краткосрочной задолженности в долгосрочную).

Замена краткосрочных обязательств на долгосрочные осуществляется путем соглашения сторон об изменении соответствующих договоров и перенесения сроков платежей на период более 12 месяцев. Благодаря принятию такого решения улучшаются показатели ликвидности организации, и создается некая возможность в будущем погасить долги.

– Отказ организации-должника от исполнения обязательств по договорам.

В целях восстановления платежеспособности организации-должника могут быть использованы такие меры, предусмотренные ст. 450 ГК РФ, как отказ от исполнения ряда договоров, невыгодных для должника, и расторжение ряда совершенных должником сделок.

Односторонний отказ от исполнения договоров должника требует наличия двух признаков: договор полностью или частично не исполнен сторонами; исполнение договора повлечет за собой убытки для должника по сравнению с аналогичными договорами, заключаемыми при сравнимых обстоятельствах, или договор является долгосрочным (заключен на срок более одного года), либо рассчитан на получение положительных результатов для должника лишь в долгосрочной перспективе, или имеются иные обстоятельства, препятствующие восстановлению платежеспособности должника (например, договор предусматривает обязанность должника по внесению крупных инвестиций либо выдачу им поручительства по обязательствам контрагента перед третьими лицами) [7].

– Реструктуризация налоговой задолженности.

Реструктуризация кредиторской задолженности проводится путем поэтапного ее погашения на основании решения налогового органа и в соответствии с утвержденным им графиком. Величина задолженности определяется по данным учета налоговых органов по состоянию на 1-е число месяца подачи заявления о предоставлении права на реструктуризацию.

Решение о реструктуризации задолженности в федеральный бюджет принимается Министерством РФ по налогам и сборам при наличии соответствующего заключения ФСФО. Законодательство предъявляет особые требования к выбору организаций, которым разрешается реструктуризация. Одно из основных условий заключается в том, что в течение двух месяцев до подачи заявления о предоставлении права на реструктуризацию организация должна полностью вносить в федеральный бюджет и местные бюджеты, текущие налоговые платежи. Обязательным условием является также наличие положительного заключения ФСФО или ее территориального органа о способности организации своевременно и в полном объеме в течение всего срока погашения задолженности уплачивать текущие обязательные платежи и проценты за пользование бюджетными средствами.

В случае принятия положительного решения организации предоставляется право равномерной уплаты задолженности по налогам и сборам в течение 6 лет, по пеням и штрафам в течение 4 лет после погашения задолженности по налогам и сборам. Если по налогам и сборам задолженности нет, то задолженность по пеням и штрафам может быть погашена в течение 10 лет.

За организацией закреплено право досрочного погашения задолженности по налогам и сборам. Если она погашает половину реструктурируемой задолженности в течение 2 лет, а также полностью и своевременно вносит в федеральный бюджет текущие налоговые платежи, Минфин РФ по представлению Министерства РФ по налогам и сборам или его территориального органа может списать половину долга по пеням и штрафам. Если срок погашения составит 4 года, задолженность по пеням и штрафам списывается полностью. В обоих случаях та часть долга, которая подлежит взысканию на основании решений судебных органов, из расчетов исключается.

Таким образом, в основном для проведения реструктуризации кредиторской задолженности предприятиями используются отсрочка, рассрочка, списание, обмен, конвертация.

2. Общая характеристика предприятия «Успех»

2.1. Краткая характеристика деятельности предприятия «Успех»

Открытое акционерное общество «Успех» занимается оптовой торговлей строительными материалами.

Предприятие ОАО «Успех» зарегистрировано в городе Свободном по адресу: 676450, Амурская область, г. Свободный, ул. М. Чесноковская, 12.

ОАО «Успех» является одним из крупнейших поставщиков строительных материалов в Амурской области. Товары ОАО «Успех» отличаются высоким качеством, соответствующим российским строительным нормам и мировым стандартам.

За время работы сложились прочные отношения с крупными отечественными производителями Амурской области.

На сегодняшний день предприятие «Успех» имеем обширный ассортимент строительных материалов – более чем 5000 наименований товаров. Предприятие осуществляет оптовую торговлю строительными и отделочными материалами: гипсокартон, герметик, монтажная пена, сухая смесь, клеевые материалы, антисептик, растворитель и т. д. Кроме этого занимается дистрибьюцией известных брэндов: CAPAROL, Alpina, DUFA, BETEK, Kerakoll, Sniezka, АРСЕНАЛ-центр, Фастех, Акваизол.

Предприятие учитывает пожелания и предпочтения своих клиентов, и поэтому постоянно расширяем ассортимент строительных материалов, принимает участие в строительных выставках, проводит мастер-классы и обучающие семинары, используя новейшие технологии в производстве, улучшая качество товара, что повышает срок его службы.

2.2. Факторный анализ предприятия «Успех»

Произведем факторный анализ предприятия ОАО «Успех». Производственная деятельность предприятия за 2005 г. и 2006 г. характеризуется следующими показателями, которые представлены в таблице 1.

Таблица 1

Производственной деятельности предприятия ОАО «Успех»

Определим влияние на прирост выручки от реализации экстенсивного и интенсивного использования факторов производства.

Экстенсивное развитие определяется по следующей формуле:

Интенсивное развитие определяется по формуле:

Таким образом, за 2005 – 2006 гг. качество использования основных производственных фондов увеличилось на 64,38 %, а оборотные активы предприятия возросли на 3,8 %. Каждый процент прироста выручки от реализации достигнут на 115,86 % за счет экстенсивного использования заработной платы, однако качество использования заработной платы снизилось на 15,86 %.

Рассмотрим производственную деятельность предприятия за 2006 г. и 2007 г. характеризующуюся следующими показателями, которые представлены в таблице 2.

Таблица 2

Производственной деятельности предприятия ОАО «Успех»

Определим влияние на прирост выручки от реализации экстенсивного и интенсивного использования факторов производства.

Таким образом, за 2006 – 2007 гг. качество использования основных производственных фондов увеличилось на 23,87 %, а оборотные активы предприятия возросли на 81,22 %. Каждый процент прироста выручки от реализации достигнут на 26,79 % за счет экстенсивного использования заработной платы и на 73,21 % за счет интенсивного развития.

2.3. Финансовый анализ предприятия «Успех»

Произведем Успехальный и вертикальный анализ ОАО «Успех», занимающейся оптовой торговлей продовольственных товаров. Успехальный и вертикальный анализ бухгалтерского баланса предприятия представлен в таблице 3. Статьи, где данные равны нулю, были не учтены в работе, поскольку изменений по ним не происходит.

Таким образом, из таблицы 1 видно, что валюта баланса за все анализируемые года увеличилась в 2006 г. по отношению к 2005 г. на 9,9 %, а в 2007 г. по отношению к 2006 г. на 11,1 %, что оценивается положительно, поскольку это косвенно говорит о расширении хозяйственной деятельности предприятия.

В активе баланса преобладают оборотные активы, которые в 2005 г. составили 58,6 % актива баланса, в 2006 г. – 60,5 % актива баланса, в 2007 г. – 57,2 % актива баланса. Из этого следует, что в балансе преобладают более ликвидные активы.

В 2007 г. произошло сокращение незавершенного производства на     2,9 %, что означает ввод в эксплуатацию новых основных средств. Кроме этого произошло уменьшение денежных средств на 17,4 %.

В пассиве баланса преобладают собственные средства. Однако довольно значительный удельный вес имеют краткосрочные обязательства, которые представлены кредиторской задолженностью, которая составила в 2005 г. 40,3 % пассива баланса, в 2006 г. – 44 % пассива баланса, в 2007 г. – 44,4 % пассива баланса.

Из всего этого следует, что на предприятии по удельному весу преобладает кредиторская задолженность. Поэтому предприятию «Успех» следует большее внимание обратить на свою растущую задолженность и, следовательно, необходимо в первую очередь произвести реструктуризацию кредиторской задолженности.

2.4. Финансовые показатели и денежный поток предприятия «Успех»

Далее произведем расчет основных финансовых показателей для предприятия «Успех».

Финансовые показатели разделены на пять групп, отражающих различные стороны финансового состояния предприятия:

– коэффициенты ликвидности;

– показатели структуры капитала (коэффициенты устойчивости);

– коэффициенты рентабельности;

– коэффициенты деловой активности;

– инвестиционные критерии.

Для некоторых показателей приводятся, также, рекомендуемые диапазоны значений. Следует, однако, помнить, что допустимые значения показателей могут существенно отличаться не только для разных отраслей, но и для разных предприятий одной отрасли и полную картину финансового состояния компании можно получить только анализируя всю совокупность финансовых показателей с учетом особенностей ее деятельности. Поэтому, приведенные значения показателей носят чисто информационный характер и не могут быть использованы как руководство к действию. Однако если значения показателей отличаются от рекомендованных, то желательно выяснить причину таких отклонений.

По коэффициентам ликвидности определяется способность предприятия опла­тить свои краткосрочные обязательства, реализуя свои активы. Показатели ликвидности включают следующие коэффициенты ликвидности:

1. Коэффициенты ликвидности.

Коэффициенты ликвидности характеризуют способность компании удовлетворять претензии держателей краткосрочных долговых обязательств.

1.1. Коэффициент абсолютной ликвидности.

Рекомендуемые значения: 0,2 – 0,5.

Краткосрочные обязательства могут быть погашены имеющимися денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.

1.2. Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности.

Рекомендуемые значения: 0,3 – 1.

Предпри­ятие имеет возможность погасить краткосрочные обязательства имеющимися денежными средствами, краткосрочными финансовыми вложениями и привлечением для ее погаше­ния дебиторской задолженности.

1.3. Коэффициент текущей ликвидности.

Рекомендуемые значения: 1 – 2.

Все краткосрочные обязательства предприятия обеспечены текущими активами, что позволяет ему вернуть кредит в течение определенного срока.

1.4. Чистый оборотный капитал, в денежных единицах.

NWC = Текущие активы – Текущие пассивы

Рекомендуемые значения: больше нуля.

NWC2005 = 1806 – 1242 = 564 тыс. руб.

NWC2006 = 2047 – 1488 = 559 тыс. руб.

NWC2007 = 2150 – 1671 = 479 тыс. руб.

Величины собственного капитала хватает для формирования собственных оборотных средств, т. е. для формирования запасов и затрат.

2. Показатели структуры капитала (коэффициенты финансовой устойчивости).

Показатели структуры капитала отражают соотношение собственных и заемных средств в источниках финансирования компании, т. е. характеризуют степень финансовой независимости компании от кредиторов. Это является важной характеристикой устойчивости предприятия. Для оценки структуры капитала используются следующие отношения:

2.1. Коэффициент финансовой независимости (коэффициент концентрации собственного капитала).

Рекомендуемые значения: 0,5 – 0,8.

Используемые предприятием активы, сформированные за счет собственного капитала.

2.2. Коэффициент концентрации заемного и привлеченного капитала (суммарные обязательства к суммарным активам).

Рекомендуемые значения: 0,2 – 0,5.

Заемный и привлеченный капитал в общей сумме средств предприятия не превышает собственных средств предприятия.

2.3. Долгосрочные обязательства к активам.

Таким образом, структура заемного капитала предприятия состоит из краткосрочных обязательств. Коэффициент отражает долю заемных средств в источниках финансирования.

2.4. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала (суммарные обязательства к собственному капиталу).

Рекомендуемые значения: 0,25 – 1.

В 2005 году 67,5 % заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль собственного капитала, в 2006 году 78,4 % заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль собственного капитала и в 2007 году 80,0 % заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль собственного капитала, а также отражает способность предприятия, ликвидировав свои активы, полностью погасить кредиторскую задолженность.

2.5. Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам.

Таким образом, основные средства предприятия не финансируются за счет долгосрочных займов.

2.6. Коэффициент покрытия процентов, раз.

Рекомендуемые значения: больше 1.

Таким образом, коэффициент покрытия процентов рассчитывать нецелесообразно, поскольку предприятие «Успех» не использует заемные средства и, следовательно, ему не требуется платить соответствующие проценты по кредитам и займам.

Таким образом, в показателях финансовой устойчивости объединены показатели, которые помогают предприятию определять будущую финансовую политику, а кредиторам – принимать решения о предоставлении ему дополнительных займов.

3. Коэффициенты рентабельности.

Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность компании.

3.1. Коэффициент рентабельности продаж, %.

В 2005 году 0,2 % прибыли получено предприятием на один рубль выручки, в 2006 году 0,3 % прибыли получено предприятием на один рубль выручки и в 2007 году 2 % прибыли получено предприятием на один рубль выручки.

3.2. Коэффициент рентабельности собственного капитала, %.

Рентабельность собственных средств составила в 2005 году 1,9 %, в 2006 году 2,5 % и в 2007 году 23,9 %, из этого следует, что с каждым годом предприятие более эффективно использует собственный капитал.

3.3. Коэффициент рентабельности оборотных активов, %.

Таким образом, предприятие с каждым годом более эффективно использует оборотные средства, поскольку с каждым годом возрастает величина прибыли приходящаяся на один рубль вложенных в оборотные активы.

3.4. Коэффициент рентабельности внеоборотных активов, %.

Таким образом, предприятие с каждым годом более эффективно использует основные средства, поскольку с каждым годом возрастает величина прибыли приходящаяся на один рубль вложенных в основные средства.

3.5. Коэффициент рентабельности инвестиций, %.

Таким образом, предприятие с каждым годом увеличивается количество денежных единиц для получения одной денежной единицы прибыли, поэтому показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности.

Таким образом, данные показатели отра­жают как финансовое положение предприятия, так и эффективность управления хозяйственной деятельностью, имеющимися активами и вложенным собственниками капиталом.

4. Коэффициенты деловой активности.

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства.

4.1. Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала, раз.

раз

раза

раз

Предприятие с каждым годом более эффективно использует чистый оборотный капитал, т. к. компания эффективно использует инвестиции в оборотный капитал, что находит отражение в росте продаж.

4.2. Коэффициент оборачиваемости основных средств (фондоотдача), раз.

раз

раз

раз

На предприятии с каждым годом увеличивается фондоотдача, что свидетельствует об эффективности использования предприятием имеющихся в распоряжении основных средств.

4.3. Коэффициент оборачиваемости активов, раз.

раз

раз

раз

В 2005 году 6 раз за год совершался полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, в 2006 году 7 раз за год совершался полный цикл производства и обращения, в 2007 году 8 раз за год совершался полный цикл производства и обращения. Поэтому компания эффективно с каждым годом использует все имеющиеся в распоряжении ресурсы, независимо от источников их привлечения.

4.4. Коэффициент оборачиваемости запасов, раз.

раз

раз

раз

С каждым годом на предприятии увеличивается оборачиваемость товарно-материальных запасов.

Коэффициент оборачиваемости запасов, днях:

день

дня

дней

С каждым годом на предприятии уменьшается количество дней оборачиваемость товарно-материальных запасов.

4.5. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, дней.

дня

дня

дня

На предприятии в каждом году требуется примерно полдня для взыскания задолженности, т. е. дебиторская задолженность очень быстро обращается в денежные средства, а, следовательно, повышается ликвидность оборотных средств предприятия.

4.6. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, дней.

дня

дней

дней

В 2005 году кредиторская задолженность делала один оборот за 24 дня, в 2006 году – за 27 дней, в 2007 году – за 25 дней, т. е. требуется примерно месяц для погашения предприятием своей задолженности перед кредиторами.

Таким образом, показатели деловой активности позволяют оценить финансовое положение предприятия с точки зрения платежеспособности: как быстро средства могут превращаться в наличность, каков производственный потенциал предприятия, эффективно ли используется собственный капитал, как использует предприятие свои активы для получе­ния доходов и прибыли.

5. Инвестиционные показатели.

5.1. Прибыль на акцию.

Один из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость компании. Показывает долю чистой прибыли (в денежных единицах), приходящуюся на одну обыкновенную акцию.

Рассчитывается по формуле:

5.2. Дивиденды на акцию.

Показывает сумму дивидендов, распределяемых на каждую обыкновенную акцию.

Рассчитывается по формуле:

5.3. Соотношение цены акции и прибыли, раз.

Этот коэффициент показывает, сколько денежных единиц согласны платить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании. Он, также, показывает, насколько быстро могут окупиться инвестиции в акции компании.

Рассчитывается по формуле:

За неимением данных по акциям предприятия «Успех» данные инвестиционные показатели невозможно рассчитать.

До проведения реструктуризации определим денежный поток предприятия. Денежный поток более реально отражает результаты предприятия в производственной деятельности, финансировании и инвестировании, зависит от внешних факторов, воздействующих на рынок сбыта товаров, и от качества управления материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами предприятия. Нейтрализовать отрицательное воздействие внешних факторов на уровне предприятия практически невозможно. Управление внутренними факторами заключается в управлении денежными потоками компании. Анализ динамики денежного потока позволит своевременно выявить признаки ухудшения финансового положения предприятия.

Денежный поток рассчитывается по следующей формуле:

CF = ЧП А – СОК – КВ ± ДЗ

где CF – денежный поток; ЧП – чистая прибыль; А – амортизация; СОК – собственный оборотный капитал; КВ – капиталовложения; ДЗ – долгосрочная задолженность.

CF2005 = 35 872 – (2150 – 1671) – 0 – 0 = 428 тыс. руб.

CF2006 = 47 987 – (2047 – 1488) – 0 – 0 = 475 тыс. руб.

CF2007 = 477 1102 – (1806 – 1242) – 0 – 0 = 1015 тыс. руб.

Из расчетов следует, что денежный поток с каждым годом увеличивается.

Таким образом, уменьшение активов увеличивает денежный поток, а уменьшение долговых обязательств ведет к снижению денежного потока.

Таким образом, из произведенных расчетов можно сказать, что предприятие в целом имеет довольно стабильное финансовое положение, но данному предприятию следует обратить внимание на величину кредиторской задолженности. Поэтому произведем реструктуризацию кредиторской задолженности.

3. Реструктуризация кредиторской задолженности предприятия «Успех»

3.1. Способы реструктуризации кредиторской задолженности предприятия «Успех»

Произведем реструктуризацию кредиторской задолженности несколькими способами, с помощью отступного, взаимозачета требований, уступки кредиторов под залог активами и выпуска векселей.

Сначала рассчитаем кредиторскую задолженность предприятия по каждому кредитору, расчет которой представлен в таблице 4. Каждое обязательство, включая различные его составляющие (основная сумма, проценты, пени), рассматривается в отдельности по каждому конкретному кредитору. Составляем список первоочередных кредиторов и список кредиторов второй очереди. Первоочередные кредиторы составляют 60 % всех кредиторов. Второстепенные кредиторы составляют 40 % всех кредиторов.

Очередность погашения обязательств определяется по последствиям задержки платежа. Так, поставщик материалов и сырья для изготовления продукции является более приоритетным кредитором, банки, владеющие залоговыми требованиями, налоговые органы должны быть отнесены к первоочередным кредиторам.

После распределения в очередь кредиторов по срочности и важности для рассматриваемой организации определяются объемы задолженности по каждому кредитору и по каждой очереди.

3.2. Факторный анализ после реструктуризации предприятия «Успех»

Произведем факторный анализ предприятия ОАО «Успех». Производственная деятельность предприятия характеризуется следующими показателями, которые представлены в таблице 10.

Таблица 10

Производственной деятельности предприятия ОАО «Успех»

Определим влияние на прирост выручки от реализации экстенсивного и интенсивного использования факторов производства.

Экстенсивное развитие определяется по следующей формуле:

Интенсивное развитие определяется по формуле:

Таким образом, после проведения реструктуризации произошло сокращение основных производственных фондов и оборотных активов. Поскольку прироста выручки не было, то значит, при сокращении основных производственных фондов и оборотных активов не происходило экстенсивное и интенсивное развитие предприятия.

3.3. Финансовый анализ после реструктуризации предприятия «Успех»

Произведем Успехальный и вертикальный анализ ОАО «Успех» после реструктуризации. Успехальный и вертикальный анализ бухгалтерского баланса предприятия представлен в таблице 11.

Таблица 11

Анализ баланса предприятия «Успех»

Таким образом, из таблицы 11 видно, что валюта баланса после реструктуризации сократилась.

В активе баланса преобладают оборотные активы, которые составили 58 % актива баланса, из этого следует, что в балансе преобладают более ликвидные активы. Однако произошло уменьшение основных средств и запасов предприятия, дебиторской задолженности поскольку за счет них проводилась реструктуризация.

В пассиве баланса преобладают собственные средства. С помощью реструктуризации предприятие снизило краткосрочные обязательства, в частности наибольшее уменьшение задолженности составило по поставщикам и подрядчикам.

3.4. Финансовые показатели и денежный поток после реструктуризации предприятия «Успех»

Далее произведем расчет основных финансовых показателей для предприятия «Успех» после реструктуризации.

1. Коэффициенты ликвидности.

1.1. Коэффициент абсолютной ликвидности.

Рекомендуемые значения: 0,2 – 0,5.

Краткосрочные обязательства могут быть погашены имеющимися денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.

1.2. Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности.

Рекомендуемые значения: 0,3 – 1.

Предпри­ятие имеет возможность погасить краткосрочные обязательства имеющимися денежными средствами, краткосрочными финансовыми вложениями и привлечением для ее погаше­ния дебиторской задолженности.

1.3. Коэффициент текущей ликвидности.

Рекомендуемые значения: 1 – 2.

Все краткосрочные обязательства предприятия обеспечены текущими активами, что позволяет ему вернуть кредит в течение определенного срока.

1.4. Чистый оборотный капитал, в денежных единицах.

NWC = Текущие активы – Текущие пассивы

Рекомендуемые значения: больше нуля.

NWCрестр = 1668 – 789 = 879 тыс. руб.

Величины собственного капитала хватает для формирования собственных оборотных средств, т. е. для формирования запасов и затрат.

2. Показатели структуры капитала (коэффициенты финансовой устойчивости).

2.1. Коэффициент финансовой независимости (коэффициент концентрации собственного капитала).

Рекомендуемые значения: 0,5 – 0,8.

Используемые предприятием активы, сформированные за счет собственного капитала.

2.2. Коэффициент концентрации заемного и привлеченного капитала (суммарные обязательства к суммарным активам).

Рекомендуемые значения: 0,2 – 0,5.

Заемный и привлеченный капитал в общей сумме средств предприятия не превышает собственных средств предприятия.

2.3. Долгосрочные обязательства к активам.

Таким образом, структура заемного капитала предприятия состоит из краткосрочных обязательств. Коэффициент отражает долю заемных средств в источниках финансирования.

2.4. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала (суммарные обязательства к собственному капиталу).

Рекомендуемые значения: 0,25 – 1.

После реструктуризации 38 % заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль собственного капитала, а также отражает способность предприятия, ликвидировав свои активы, полностью погасить кредиторскую задолженность.

2.5. Долгосрочные обязательства к внеоборотным активам.

Таким образом, основные средства предприятия не финансируются за счет долгосрочных займов.

2.6. Коэффициент покрытия процентов, раз.

Рекомендуемые значения: больше 1.

Таким образом, коэффициент покрытия процентов рассчитывать нецелесообразно, поскольку предприятие «Успех» не использует заемные средства и, следовательно, ему не требуется платить соответствующие проценты по кредитам и займам.

3. Коэффициенты рентабельности.

3.1. Коэффициент рентабельности продаж, %.

После проведения реструктуризации 2 % прибыли получено предприятием на один рубль выручки.

3.2. Коэффициент рентабельности собственного капитала, %.

Рентабельность собственных средств составила после реструктуризации 22,8 %, из этого следует, что предприятие более эффективно использует собственный капитал.

3.3. Коэффициент рентабельности оборотных активов, %.

Таким образом, предприятие более эффективно использует оборотные средства, поскольку возрастает величина прибыли приходящаяся на один рубль вложенных в оборотные активы.

3.4. Коэффициент рентабельности внеоборотных активов, %.

Таким образом, предприятие стало более эффективно использовать основные средства, поскольку с каждым годом возрастает величина прибыли приходящаяся на один рубль вложенных в основные средства.

3.5. Коэффициент рентабельности инвестиций, %.

Таким образом, предприятие стало увеличивать количество денежных единиц для получения одной денежной единицы прибыли, поэтому показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности.

4. Коэффициенты деловой активности.

4.1. Коэффициент оборачиваемости рабочего капитала, раз.

раз

Предприятие стало более эффективно использует чистый оборотный капитал, т. к. компания эффективно использует инвестиции в оборотный капитал, что находит отражение в росте продаж.

4.2. Коэффициент оборачиваемости основных средств (фондоотдача), раз.

раз

На предприятии после реструктуризации увеличивается фондоотдача, что свидетельствует об эффективности использования предприятием имеющихся в распоряжении основных средств.

4.3. Коэффициент оборачиваемости активов, раз.

раз

После реструктуризации 7 раз за год совершался полный цикл производства и обращения. Поэтому компания эффективно использует все имеющиеся в распоряжении ресурсы, независимо от источников их привлечения.

4.4. Коэффициент оборачиваемости запасов, раз.

раз

После проведенной реструктуризации на предприятии увеличивается оборачиваемость товарно-материальных запасов.

Коэффициент оборачиваемости запасов, днях:

дней

После реструктуризации на предприятии уменьшается количество дней оборачиваемость товарно-материальных запасов.

4.5. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, дней.

дня

На предприятии после реструктуризации требуется примерно полдня для взыскания задолженности, т. е. дебиторская задолженность очень быстро обращается в денежные средства, а, следовательно, повышается ликвидность оборотных средств предприятия.

4.6. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности, дней.

дней

После реструктуризации кредиторская задолженность делала один оборот за 19 дней, т. е. требуется примерно чуть больше полмесяца для погашения предприятием своей задолженности перед кредиторами.

Таким образом значения финансовых коэффициентов возросли после проведенной реструктуризации, что свидетельствует об улучшении финансового положения предприятия.

После проведения реструктуризации определим денежный поток предприятия. Денежный поток рассчитывается по следующей формуле:

CF = ЧП А – СОК – КВ ± ДЗ

где CF – денежный поток; ЧП – чистая прибыль; А – амортизация; СОК – собственный оборотный капитал; КВ – капиталовложения; ДЗ – долгосрочная задолженность.

CFрестр = 477 1102 – (2879 – 789) – 0 – 0 = – 511 тыс. руб.

Из расчетов следует, что денежный поток после реструктуризации уменьшился. Таким образом, уменьшение долговых обязательств ведет к снижению денежного потока.

Таким образом, на предприятии «Успех» необходимо провести в первую очередь реструктуризацию кредиторской задолженности. Поскольку после применения отступного, взаимозачета, уступки кредиторов под залог активами и выпуск векселей сократилась не только кредиторская задолженность, но и дебиторская задолженность, запасы, которые способствовали затовариванию предприятия, а, следовательно, предприятие стало более эффективно функционировать. Кроме этого произошло увеличение финансовых показателей, что не мало важно в деятельности предприятия. Платежеспособность и коэффициенты ликвидности отражили способность предприятия погасить свои краткосрочные обязательства лекгореализуемыми средствами. Высокое значение данных коэффициентов свидетельствует об устойчивом финансовом положении предприятия. Рассчитанные финансовые показатели отразили изменения, как в финансовом положении предприятия, так и в эффективности управлением хозяйственной деятельностью, имеющимися активами и вложенным собственниками капиталом. Анализ денежного потока после реструктуризации позволяет сделать вывод о слабых местах управления предприятием. Отток средств может быть связан с управлением запасами, финансовыми платежами (налоги, проценты). В целом предприятие стало иметь довольно стабильное финансовое положение. Поэтому проведение в первую очередь реструктуризации кредиторской задолженности для предприятия является оправданной мерой.

Заключение

В ходе написания курсовой работы были раскрыты поставленные цели и задачи. В работе были тщательно изучены вопросы, связанные с основными понятиями, этапами и способами реструктуризации кредиторской задолженности предприятия.

Реструктуризация предприятия — это комплексное преобразование его деятельности, в том числе изменение структуры производства, активов, пассивов и системы управления с целью повышения эффективности производства и конкурентоспособности продукции на рынках сбыта.

В зависимости от целевых установок и стратегий предприятий определяется одна из форм реструктуризации оперативная или стратегическая.

Оперативная реструктуризация предполагает изменение структуры предприятия с целью ее финансового оздоровления либо с целью улучшения платежеспособности.

Стратегическая реструктуризация отражает процесс структурных изменений, который направлен на повышение инвестиционной привлекательности предприятия.

Реструктуризация включает совершенствование системы управления финансово-экономической политики, ее операционной деятельности, системы маркетинга и сбыта, и управление персоналом.

Реструктуризация кредиторской задолженности подразумевает получение различных уступок со стороны кредиторов, к примеру, сокращение суммы задолженности или уменьшение процентной ставки по кредиту в обмен на различные активы, принадлежащие компании.

Для большинства предприятий характерна следующая структура кредиторской задолженности: бюджетам всех уровней; внебюджетным фондам; кредиты коммерческим банкам; предприятиям топливно-энергетического комплекса; предприятиям, обеспечивающим перевозки и связь; предприятиям-смежникам; работникам предприятия. При этом необходимо учитывать, что совокупные размеры задолженности компаний значительно превышают их уставные капиталы.

Методология реструктуризации задолженности предприятия проводится на стадиях предупреждения банкротства, финансового оздоровления и внешнего управления.

Меры финансового оздоровления, направленные на реструктуризацию кредиторской задолженности предприятия, принимаются тогда, когда отсутствуют возможности увеличения притока денежных средств для погашения кредиторской задолженности или возможности есть, но они неэффективны и невыгодны.

Можно выделить следующие основные способы реструктуризации кредиторской задолженности: погашение, списание, отсрочка, рассрочка, продажа, обмен, конвертация или иные процедуры, так или иначе связанные с освобождением компании хотя бы временно от банкротства.

Таким образом, на предприятии «Успех» необходимо провести реструктуризацию кредиторской задолженности. Для этого применяем отступное, взаимозачет, уступки кредиторов под залог активами и выпуск векселей, что способствует сокращению не только кредиторской задолженность, но и дебиторской задолженности, запасов. Проведение данной реструктуризации способствовало повышению финансового положении предприятия и эффективности управления хозяйственной деятельностью, имеющимися активами и вложенным собственниками капиталом. В целом предприятие стало иметь довольно стабильное финансовое положение.

ЛИТЕРАТУРА

1.                              Балашов, А. П. Антикризисное управление: Учебное пособие / А. П. Балашов. – Новосибирск: Проспект, 2004. – 176 с.

2.                              Белых, Л. П., Федотова, М. А. Реструктуризация предприятия: Учебное пособие для вузов / Л. П. Белых, М. А.Федотова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 399 с.

3.                              Беляева, С. Г., Кошкина, В. И. Теория и практика антикризисного управления: Учебник / С. Г. Беляева, В. И. Кошкина. –М.: ЮНИТИ, 2003. –    348 с.

4.                              Грязнова, А. Г. Оценка бизнеса: Учебник / А. Г. Грязнова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2007. – 736 с.

5.                              Жарковская, Е. П. Антикризисное управление: Учебник / Е. П. Жарковская, Б. Е. Бродский. – 4-е изд., перераб. и доп. – М.: Омега-Л, 2007. –    356 с.

6.                              Кондратьев, В. В., Краснова, В. Б. Реструктуризация управления компанией: Учебник / В. В. Кондратьев, В. Б. Краснова. –М.: ИНФРА-М, 2005. – 476 с.

7.                              Коротков, Э. М. Антикризисное управление: Учебник / Э. М. Коротков. –  2-е изд., перераб. и доп. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 620 с.

8.                              Мазур, И. И. Реструктуризация предприятия и компании: Учебное пособие / И. И. Мазур. – М.: Экономика, 2004. – 456 с.

9.                              Миринов, К. М. Антикризисное управление: Учебник / К. М. Миринов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 462 с.

10.                          Одинцов, М., Ежкин, Л. Реструктуризация – путь повышения конкурентоспособности производства / М. Одинцов, Л. Ежкин // Экономист. – 2006. – № 4. – С. 15-21.

11.                          Попов, Р. А. Антикризисное управление: Учебное пособие / Р. А. Попов. –М.: Финансы и статистика, 2006. – 429 с.

12.                          Попович, А. Оперативная и стратегическая реструктуризация предприятия / А. Попович // Проблемы теории и практики управления. – 2006. – № 9. – С. 94-104.

13.                          Смолкин, А. М. Антикризисное управление: Учебник для вузов / А. М. Смолкин. –М.: ИНФРА-М, 2004. – 372 с.

14.                          Типугин, В. М. Антикризисный менеджмент: Учебник для вузов / В. М. Типугин. –М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 362 с.

15.                          Хрусталев, Е. Ю., Сахарова, И. В. Реструктуризация компаний как метод повышения стоимости компании / Е. Ю. Хрусталев, И. В.Сахарова // Финансы и кредит. – 2007. – № 23. – С. 48-53.

Приложение 1

Форма 0710001 с. 2

РАСШИФРОВКА ОТДЕЛЬНЫХ СТРОК ФОРМЫ № 2

за 2007 год

(тыс. руб.)

Приложение 4

Нематериальные активы

Форма 0710005 с.2

Основные средства

Приложение 5

Форма 0710001 с. 2

Приложение 7

Форма 0710001 с. 2

Приложение 8